半导体行业研究周报：关税落地+业绩预告期，关注周期复苏与政策共振下的投资主线

　　2025年4月美国进口商品关税的大幅上调，标志着全球贸易壁垒进入新高度，全球贸易摩擦加剧正加速电子产业链的“区域化”重构，本土替代窗口全面开启。2025年4月美国进口商品关税的阶梯式上调，标志着中美科技博弈进入新阶段。短期内，美系芯片厂商可能因成本激增陷入供应调整期，引发关键元器件阶段性短缺；长期来看，美国IDM企业在中国市场的成本优势将显著削弱，有望为本土半导体企业创造结构性替代机遇。贸易壁垒高企推动电子产业链加速区域化重构。一方面，中国半导体自主化进程提速，模拟芯片、射频模组、车载存储等美系主导领域（TI、美光等）的本土替代空间打开，具备技术储备的国产厂商有望借势突围；另一方面，供应链区域化趋势凸显，本土制造需求升级，晶圆代工在新的关税体系下，本土IC性价比凸显，同时封测端国内先进封装需求增长，推动产业链区域化布局，而美国对华关税高压迫使PCB、组装等中游环节向东南亚迁移，国产设备商或受益于海外产能扩张需求。这种“本土高端替代+中低端外迁”的双轨模式，成为应对逆全球化的关键策略。

　　关税背景下，模拟芯片与射频前端两大领域因“技术差距收窄+国产化率低”的特征成为核心突破方向。根据中国半导体行业协会，建议：“集成电路”无论已封装或未封装，进口报关时的原产地以“晶圆流片工厂”所在地为准进行申报。模拟方面，TI、ADI等海外巨头长期主导的模拟芯片价格压制或逐步瓦解，国内厂商在汽车电子等高壁垒市场的技术认证有望加速，重点关注我国模拟设计分销优质标地圣邦股份、纳芯微、思瑞浦、南芯科技、雅创电子、卓胜微、杰华特、帝奥微、艾为电子等；射频领域，美系龙头（Skyworks、Qorvo）受制于美国本土产能布局，国内企业在5G模组（如L-PAMiD）的突破或推动市场份额快速提升，关注卓胜微、唯捷创芯等。周期方面，比亚迪汽车发布，功率模拟有望底部复苏进入增长通道。

　　A股进入一季报预告期，当前半导体行业已步入上行周期，2024年消费电子回暖与AI算力需求形成基本面支撑，叠加关税政策催化，国产替代逻辑持续强化。A股进入一季报预告期，设备、封测、SoC、存储等板块龙头业绩喜人。设备龙头北方华创25Q1预计实现归母净利润14.2-17.4亿元，YoY+24.69%-52.79%，封测龙头长电科技25Q1预计实现归母净利润2亿元，YoY+50%。SoC板块，已披露预告的泰凌微、炬芯科技、全志科技一季度业绩喜人。存储板块，澜起科技25Q1实现营收12.22亿元，YoY+65.8%，QoQ+14.4%；归母净利5.1亿元~5.5亿元，YoY+128.3%~146.2%，QoQ+17.5%~26.7%实现高增。叠加关税政策催化，设备材料零部件领域，离子注入、量检测等美系主导环节（国产化率不足20%）的突破将成重点，同时高端逻辑GPU\CPU大芯片领域自主可控需求加速；模拟芯片与存储等受益于价格弹性与需求复苏，或展现超额增长潜力。

　　建议关注：1）周期弹性+关税显著受益标的（模拟芯片、射频芯片、存储）；2）本土制造性价比需求升级：（晶圆代工）3）卡脖子技术突破（半导体设备零部件、高端逻辑GPU\CPU）；4）产能转移受益方（封装测试）。在政策与市场的双重驱动下，具备全产业链协同能力的平台型企业或引领新一轮增长。

　　投资建议

　　半导体设计：圣邦股份/纳芯微/南芯科技/雅创电子/卓胜微/思瑞浦/杰华特/帝奥微/艾为电子/唯捷创芯/瑞芯微/寒武纪/龙芯中科/海光信息（天风计算机覆盖）/龙迅股份/美芯晟/天德钰/汇顶科技/思特威/扬杰科技/恒玄科技/复旦微电/钜泉科技/晶晨股份/力合微/全志科技/乐鑫科技/帝奥微/纳芯微/中颖电子/斯达半导/宏微科技/东微半导/民德电子/思瑞浦/新洁能/韦尔股份/艾为电子/卓胜微/晶丰明源/希荻微/安路科技/中科蓝讯

　　IDM代工封测：中芯国际/华虹半导体/伟测科技/长电科技/通富微电/时代电气/士兰微/扬杰科技/闻泰科技/三安光电/利扬芯片

　　半导体材料设备零部件：格林达/百傲化学/北方华创/雅克科技/鼎龙股份（天风化工联合覆盖）/天岳先进/和远气体/正帆科技（天风机械联合覆盖）/富创精密/精智达/沪硅产业/上海新阳/中微公司/安集科技/盛美上海/中巨芯/清溢光电/有研新材/华特气体/南大光电/凯美特气/金海通（天风机械联合覆盖）/鸿日达/精测电子（天风机械联合覆盖）/国力股份/新莱应材/长川科技（天风机械覆盖）/联动科技/茂莱光学/艾森股份/江丰电子

　　半导体存储：江波龙/香农芯创/德明利/佰维存储/朗科科技/联芸科技/兆易创新/北京君正/普冉股份/东芯股份/恒烁股份/澜起科技/聚辰股份/深科技/太极实业/万润科技/协创数据

　　光子芯片：迈信林/源杰科技（通信组联合覆盖）/长光华芯/仕佳光子/杰普特/炬光科技

　　高可靠电子：盛景微/电科芯片/景嘉微/中润光学/长光华芯/上海复旦/复旦微电

　　风险提示：地缘政治带来的不可预测风险，需求复苏不及预期，技术迭代不及预期，产业政策变化风险，一季度实际业绩以公司公告为准。

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天风证券 潘暕,李泓依,骆奕扬,程如莹