非银行业周报：险资权益投资空间拓宽

　　报告摘要

　　行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为-3.11%、-2.87%、-6.73%。2）行业方面，申万非银涨跌幅为-5.19%，跑赢沪深300指数2.31pct；证券、保险、多元金融、金融科技涨跌幅为-5.37%、-4.70%、-5.46%、-5.35%。3）个股方面，券商板块湘财股份（-0.12%）、国泰君安（-2.22%）、中金公司（-2.43%）表现居前，保险板块中国平安（-4.14%）、中国人寿（-4.23%）、阳光保险（-5.06%）表现居前，多元金融板块中油资本（4.39%）、拉卡拉（2.30%）、中航产融（0.00%）表现居前。

　　券商板块：截至2025年04月11日，券商板块PE-TTM估值为22.34x，PB-LF估值为1.44x；当周成交额占比为2.55%，环比+0.51pct；当周换手率为7.22%，环比+4.11pct。1）经纪业务，沪深两市当周平均股基成交额为1.37万亿元，环比-6.77%；新成立基金份额当周合计为204.69亿份。2）信用业务，两融业务余额合计为1.81万亿元，环比-4.93%；股权质押市值为2.59万亿元，环比-5.02%。3）投行业务，本月IPO累计募资22.96亿元，本月再融资累计募资88.41亿元。

　　保险板块：截至2025年04月11日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV估值为0.60x、0.57x、0.47x、0.49x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险PB估值为1.98x、0.97x、1.00x、1.08x、1.55x；当周成交额占比为0.58%，环比+0.12pct；当周换手率为2.30%，环比+1.23pct；10年期国债到期收益率为1.66%，环比-6.12bp，750日移动平均值为2.47%，环比-0.74bp。

　　推荐标的：1）券商板块，零售业务占比较高的券商【方正证券】【湘财股份】。2）保险板块，建议关注纯寿险标的【中国人寿】、科技有望充分赋能业务发展的标的【众安在线】。

　　风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、利率大幅波动

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太平洋 夏芈卬,王子钦