食品饮料行业报告：折扣超市业态再升级，持续关注渠道裂变

　　投资要点

　　2024年11月三只松鼠宣布收购爱折扣及其相关品牌，迅速推动量贩渠道进一步裂变、升级，继上次我们对爱折扣新型折扣超市业态进行门店调研后，本周万辰集团旗下来优品省钱超市首家门店于2025年1月10日在合肥武里山天街盛大开业，标志着万辰集团在零食量贩行业进一步的创新尝试。

　　商区位置：来优品省钱超市位于合肥市瑶海区武里山天街商区，从地理位置角度来看，瑶海区位于合肥老城区旁，周边交通便利，靠近白居易路、静林路、拂晓路和天柱山路等主要道路，近年来通过一系列城市更新和产业转型措施，积极吸引年轻人。通过商区周边走访可以看出周边多为密集型新社区，餐饮、超市等基础消费水平偏向平价，武里山天街内同时开设有综合性超市、化妆品厂家直销店、来优品省钱超市、赵一鸣。

　　产品品类：来优品省钱超市产品品类多元，基于来优品的优势零食品类，针对民生必需品增加了日化、生鲜、现磨咖啡、卤味、米面粮油、烘焙、宠物等多个货架区域，从货架选品角度来说更趋近于综合型超市、以及便利店渠道。零食类品牌与常规来优品量贩门店基本一致，而日用品多以市场一线知名品牌为主，烘焙产品则多为合肥当地生产商。同时，店内设有现磨咖啡机，一杯饮品价格平均为5元左右。

　　门店客流：来优品省钱超市门店面积显著大于来优品量贩零食门店，门店销售区域约为200平米（不含配套仓储面积），武里天街店由原来优品量贩店升级而来，原店开业1年有余，门店业绩较佳，升级为省钱超市店型后开业当天人流如织，当天派驻较多员工前来支持开业。商圈旁边另一家来优品量贩门店客流较少，赵一鸣门店客流正常、购买零食需求消费者仍正常进行购物，商圈内便利店、传统综合超市客流受到较大冲击。

　　综合来看，“来优品省钱超市”新折扣业态模式以物美价廉的特性吸引了综合性商超、社区超市及便利店客流，同时因货架选品更为全面、而和原有零食量贩门店形成区隔，且经走访了解、该新店开业当天新增客流对同区域零食量贩店销售额形成助益、而非负面影响。新折扣业态不断对传统流通渠道形成强有力竞争，后续需持续关注折扣超市门店模型打磨情况、加盟商回本周期、短保类产品或产生货损等核心经营情况。

　　01月06日-01月10日行情回顾

　　本周食饮板块跌幅靠前，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为-3.46%，在30个申万一级行业中位列第29，跑输沪深300指数2.33个百分点，当前行业动态PE为20.58，呈现持续下探趋势。

　　本周食饮行业的子板块仅1个板块实现上涨，板块涨幅最高的为软饮料（+5.96%）。

　　从个股角度看，食饮板块本周13只个股收涨，涨幅前5分别为青海春天（+13.22%）、东鹏饮料（+12.40%）、庄园牧场（+12.12%）、来伊份（+10.09%）、新乳业（+4.17%）。

　　风险提示：

　　食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险。

点击复制链接查看完整PDF研报

中邮证券 蔡雪昱,杨逸文,张子健