新能源电力行业周报：光伏产业链4月排产上行，陆风待建规模稳步增长

　　投资要点：

　　市场表现：

　　本周（04/07-04/11）申万光伏设备板块下跌9.56%，跑输沪深300指数6.68个百分点；申万风电设备板块下跌8.34%，跑输沪深300指数5.47个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为石英股份、合盛硅业、安彩高科。本周风电板块仅一个个股上涨，为中环海陆。

　　光伏板块

　　产业链4月排产上行，产业链价格松动

　　1）硅料：价格维稳。本周多晶硅企业成交数量极少，大多数企业反馈下游采购需求不足，4月订单难以落地。“430”节点即至，叠加二季度末即将到来的丰水期复产预期，行业出货压力加深。根据4月多晶硅企业排产，对多晶硅产量预期维持在10.5万吨左右。2）硅片：价格略降。由于抢装潮陆续结束导致硅片需求也随之减弱，硅片由供应紧张转向宽松局面。同时，月初在新一轮订单采买中，下游低价采购心态普遍，叠加美国关税政策，市场气氛转弱，硅片价格开始松动下行。3）电池片：价格维稳。本周光伏电池以存量订单发货为主，新增订单较少，价格有松动迹象。下游组件厂频繁压价，且硅片价格已率先下跌，失去成本支撑，新签电池订单价格预计走跌。4月光伏电池排产量达63-64GW，环比增长达13%以上，叠加需求减弱，电池库存有所走高。4）组件：价格下降。本周组件价格，抢装趋势已现颓势，后续供需矛盾可能凸显。2025年4月，中国光伏组件排产将增长17.2%左右，行业开工率提升至58.55%。预计4月中下旬，以组件为首的全产业链价格将出现相对明显的调整。

　　建议关注：福莱特：公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善，在手现金充裕，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。

　　风电板块

　　陆风待建规模稳步增长，关注风电板块业绩释放

　　本周（截至4月11日），陆上风电机组招标约1148MW，开标约3587.4MW（包含国家电投3057.4MW集中招标），含塔筒平均中标报价约为2097.67元/kW，不含塔筒平均中标报价约为1878元/kW。SW风电设备板块相关企业逐步进入年报披露期，从目前已披露2024年年报的企业来看，整机厂商整体营业收入处于上涨趋势，盈利略有承压；零部件板块受2024年低中标价格风电机组影响，业绩承压；从部分零部件企业2025年一季度业绩预告来看，盈利空间在风电机组中标价格回暖的支撑下有所修复，符合我们前期的预判。每年的一季度为风电行业传统的淡季，从近期轴承、叶片等核心零部件厂商的排产情况来看，下游客户提货需求旺盛，市场需求呈现持续增长状态，在“量增、价涨”的背景下，我们认为行业有望淡季不淡，建议关注整机厂商盈利空间的修复，及核心零部件厂商业绩的弹性释放。

　　海风方面，本周广东省海风项目启动风电机组招标，涉及规模约500MW，开标规模约500MW，含塔筒平均中标报价约3149.76元/kW，较此前海风项目报价有所回升；广东省三山岛海上风电项目启动输电工程建设，涉及三山岛一至四项目；浙江省海风项目建设持续推进；江苏省海风项目公示可研及勘察设计中标候选人，涉及规模约850MW；总体来看，2025年第一季度，南部地区如江苏省、广东省、海南省等多地海风项目密集启动建设，北方地区辽宁省、山东省等多地海风项目建设进程持续推进。进入二季度后，在建海风项目规模持续增加，待建规模稳步增长，为2026年海风装机规模打下良好基础，国内海风或将维持高景气发展，并有望由近海海风向深远海海风推进。海外海风发展势头强劲，国内海工产品在具备海外项目成功交付经验的基础上，出口机遇或将持续走强。国内外海风需求共振背景下，海风板块整体有望迎来密集催化。

　　建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低。近期披露2024年年报，归母净利润、毛利率明显提升，出口盈利能力显著，公司产品持续受到海外客户的认可，有望持续扩大全球市场份额，维持海工装备企业领先地位。东方电缆：公司为海缆领先企业，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验丰富。根据2024年年报披露，业绩稳步增长，在手订单充沛。在国内海风高景气发展背景下，有望维持行业领先地位。

　　风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。

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东海证券 周啸宇,于卓楠,王珏人