公用事业周报：政策督导新能源3年年均2亿增量目标实现，资源再生辅助以旧换新

　　投资要点：

　　行情回顾：1月6日-1月10日，水务板块下跌2.68%，环保板块下跌2.97%，电力板块下跌3.06%，燃气板块下跌4.79%，同期沪深300指数下跌1.13%。

　　电力系统调节能力优化在即，支撑新能源合理消纳利用：近日，国家发展改革委、国家能源局印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》，提出到2027年电力系统调节能力显著提升，各类调节资源发展的市场环境和商业模式更加完善，各类调节资源调用机制进一步完善。通过调节能力的建设优化，支撑2025至2027年年均新增2亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于90%。目前，国内电力系统调节能力不断提升，但调节资源发展面临一些挑战。我国年均新增新能源装机规模突破2亿千瓦，预计“十五五”时期将延续快速增长态势，大幅增加系统消纳压力。2024年1至10月，全国风电利用率96.4%，同比下降0.7个百分点；光伏发电利用率97.1%，同比下降1.2个百分点。部分新能源发展较快的省份消纳压力凸显。随着《实施方案》的逐步实施，国内新能源省份消纳压力有望逐步消减。

　　印发《2025年能源监管工作要点》，推进能源监管效能提升：近日，国家能源局印发了《2025年能源监管工作要点》，共提出了八项二十六条内容。《要点》将加强能源安全保供监管放在首位，其中第三条指出要推动优化煤电容量电价机制（源）；促进电力资源跨省互济（网）；推动用户侧主动参与系统调节或削峰填谷（荷）。国家一直以来高度重视能源保供工作。《要点》第二项为加强能源绿色发展监管，契合国家双碳战略。强调要推动“沙戈荒”新能源基地项目按期并网；指导开展电力系统调节能力优化专项行动；持续推动传统能源产业迭代升级；加强绿证、绿电和碳市场衔接，壮大培育绿证市场。目前已基本完成对已建档立卡的集中式可再生能源发电项目2022年6月至今电量绿证核发全覆盖，为绿证与能耗双控逐步转向碳排放双控政策相衔接等工作奠定良好基础。

　　“以旧换新”，资源再生持续深化：近日，国家发展改革委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。关于设备更新，《通知》提出加大重点领域设备更新项目支持力度，增加超长期特别国债支持重点领域设备更新的资金规模，重点支持高端化、智能化、绿色化设备应用。同时，《通知》强调加快提升回收循环利用水平支持中国资源循环集团有限公司加快设立全国性、功能性资源回收再利用平台，“严厉打击“作坊式”回收拆解推动资源回收利用行业高质量发展。2023年，我国废钢铁、废有色金属、废塑料、废纸等十个品种再生资源回收总量约为3.76亿吨，同比增长1.5%；回收总额约为1.30万亿元，同比减少1.2%。随着大规模设备更新和消费品以旧换新政策的推行，动力电池回收、金属资源再生利用等有望进一步规范化，行业将迎来高质量发展。

　　投资建议：《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》的实施，有望进一步加强电力系统调节能力建设，支撑新能源高质量发展，助力构建新型电力系统。国家能源局印发的《2025年能源监管工作要点》，共提出了八项二十六条内容，为新时代能源高质量发展提供有力支撑。水电板块建议关注长江电力、黔源电力，谨慎建议关注国投电力、华能水电、川投能源；火电板块建议关注申能股份、福能股份，谨慎建议关注华电国际、江苏国信、浙能电力；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块建议关注三峡能源，谨慎建议关注龙源电力、浙江新能、中绿电。在“以旧换新”政策的持续推动下，资源再生产业有望迎来新的发展契机。推荐固废板块的永兴股份，谨慎推荐联合水务；建议关注固废板块的三峰环境、瀚蓝环境、旺能环境，建议关注重金属污染防治企业赛恩斯。

　　风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。

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华福证券 严家源,尚硕,闫燕燕