新能源电池：3月电池产量118.3GWh，同比增长54.3%

　　投资要点：

　　事件：2025年4月11日，中国汽车动力电池产业创新联盟发布2025年3月动力电池月度信息，3月我国电池产量同比增长54.3%。

　　3月电池产量环比增长18.0%，同比增长54.3%：3月，我国动力和其他电池合计产量为118.3GWh，环比增长18.0%，同比增长54.3%。按照材料类型来划分，三元电池产量23.8GWh，占比20.1%，产量环比和同比分别增长23.4%和减少3.3%。磷酸铁锂电池产量为94.3GWh，占比79.7%，产量环比增长16.6%，同比增长81.7%。总体来看，电池产量依然保持较快的增长速度。

　　电池销量同比增长64.9%：3月，我国动力和其他电池销量为115.4GWh，环比增长28.3%，同比增长64.9%。其中动力电池销量为87.5GWh，占总销量75.8%，环比增长30.7%，同比增长46.9%；其他电池销量为28.0GWh，占总销量24.2%，环比增长21.0%，同比增长166.8%。电池销量同环比均维持较快的增长速度，反映出电池需求仍然较为旺盛。

　　电池出口同比增长75.3%：3月，我国动力和其他电池合计出口23.0GWh，环比增长8.8%，同比增长75.3%。合计出口占当月销量19.9%。其中，动力电池出口量为13.9GWh，占总出口量60.5%，环比增长8.6%，同比增长11.3%；其他电池出口量为9.1GWh，占总出口量39.5%，环比增长9.2%，同比大幅增长。

　　动力电池装车56.6GWh，同比增长61.8%：3月，我国动力电池装车量56.6GWh，环比增长62.3%，同比增长61.8%。其中三元电池装车量10.0GWh，占总装车量17.7%，环比增长55.2%，同比下降11.6%；磷酸铁锂电池装车量46.6GWh，占总装车量82.3%，环比增长63.9%，同比增长97.0%。磷酸铁锂电池由于成本、安全等方面的优势，在国内仍然是最受欢迎的电池体系。

　　宁德时代、比亚迪、中创新航装车量位居前三：装车量排名前三的企业分别是宁德时代、比亚迪和中创新航，其装车量分别为23.84GWh、13.79GWh和2.90GWh，市占率分别为42.38%、24.52%、5.16%，市占率环比变化分别为-2.07pcts、+0.90pcts、+0.32pcts。总体来看，动力电池格局较为稳定，3月份中创新航取代国轩高科成为国内电池装车量第三名的厂家。

　　投资建议：从产销数据和排产来看，电池需求仍然保持较快的增长速度。此外，2024年以来，产业链各环节的资本开支明显放缓，供需状况有所好转，部分环节产品价格有触底回升的迹象，企业的盈利也有所修复。各环节的龙头企业竞争优势明显，会率先摆脱供给过剩的影响，推荐关注电池龙头企业宁德时代、负极厂商中科电气、电解液厂商天赐材料、结构件厂商科达利等。维持行业“领先大市”评级。

　　风险提示：需求不及预期；竞争加剧；政策风险；技术路线发生重大变化。

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财信证券 杨鑫