食品饮料行业点评报告：3月电商数据分析：大众品线上增长稳健，板块预期升温建议积极关注

　　酒类：线上销售额增长，集中度环比提升

　　2025年3月阿里系酒类行业线上销售额达13.8亿元，同比增5.3%。拆分量价来看，销售量同比降2.8%，销售均价同比增8.3%。3月子行业清酒烧酒销售额表现相对较好，同比增46.7%。白酒行业头部品牌集中度环比+5.2pct至70.2%。啤酒行业头部品牌集中度环比+3.4pct至26.9%。

　　食品：粮油速食线上销售额增长，休闲零食行业集中度环比提升

　　（1）休闲食品：2025年3月阿里系休闲食品行业线上销售额达26.8亿元，同比基本持平。拆分量价来看，销售量同比降19.5%，销售均价同比增24.1%。分子行业来看，2025年3月奶酪零食表现较好，同比增24.6%。休闲食品行业头部品牌集中度环比+2.6pct至10.4%。

　　（2）粮油速食：2025年3月阿里系粮油速食行业线上销售额达25.8亿元，同比增17.3%。拆分量价来看，销售量同比增0.7%，销售均价同比增16.4%，销售额增长由量价共同贡献。分子行业来看，2025年3月米面杂粮表现较好，同比增33.0%。粮油速食行业头部品牌集中度环比-0.7pct至12.2%。

　　饮料冲调：乳制品、包装饮料线上销售额增长

　　（1）乳制品：2025年3月阿里系乳制品行业线上销售额达10.6亿元，同比增17.9%，销售量同比增2.1%，销售均价同比增15.5%。分子行业来看，2025年3月低温调制乳类表现较好，同比增123.5%，常温牛奶线上销售额占比较高，达39.4%。乳制品行业头部品牌集中度环比+3.7pct至37.5%。

　　（2）冲饮麦片：2025年3月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达1.0亿元，同比降6.9%，销售量同比降26.3%，销售均价同比增26.3%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比+1.2pct至32.1%。

　　（3）包装饮料：2025年3月阿里系包装饮料行业线上销售额达5.1亿元，同比增9.7%，销售量同比降0.6%，销售均价同比增10.2%。2025年3月碳酸饮料表现较好，同比增61.1%；果蔬汁类线上销售额占比较高，达18.9%。

　　投资建议：大众品线上增长稳健，板块预期升温建议积极关注

　　近期国际形势变化，强化了国家提振内需市场的信心，预计后续应会陆续出台更多刺激消费政策，消费复苏预期逐渐升温。我们判断白酒行业基本处于自身周期底部位置，后续大概率是平稳上行，进入中长期布局时点，推荐贵州茅台、山西汾酒，受益标的今世缘、古井贡酒等。大众品方面，3月线上销售增长稳健，看好具有渠道改革与海外市场扩张红利的零食板块，推荐甘源食品、盐津铺子；建议关注餐饮复苏下啤酒行业的改善，推荐青岛啤酒；此外建议关注具备生育政策概念催化、原奶价格平衡点有望加速到来的乳制品行业，推荐龙头伊利股份。

　　风险提示：宏观经济表现低于预期、食品安全风险、行业竞争力加剧。

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开源证券 张宇光,张思敏