证券行业行业周报：两融余额环比缩量，信托管理办法迎来修订

　　摘要：

　　行情复盘：本周（4.7-4.11）证券板块延续下跌态势，单周下跌5.37%，跑输沪深300指数2.50个百分点；从板块比较来看，证券板块跑输20个一级行业，整体表现偏弱。个股方面，本周A股上市券商均出现下跌，跌幅较大的有东兴证券（-10.38%）、华西证券（-9.60%）、东方财富（-8.33%）、天风证券（-7.40%）和山西证券（-7.25%）。

　　本周A股日均成交1.61万亿，两融余额缩量近5%本周（4.7-4.11）A股平均成交额为1.61万亿元，环比上升41.83%，相较年初上升14.34%。在换手率方面，本周A股平均换手率为3.59%，环比增加0.35pct。在两融余额方面，本周A股平均两融余额为1.82万亿元，环比下降4.78%,相较年初下降2.36%；其中融资余额1.81万亿元，融券余额为109.99亿元。

　　本周A股迎来3家上市公司，股权募资金额超96亿元本周（4.7-4.11）A股市场实现股权融资96.09亿元。IPO方面，A股市场共3家企业上市：中国瑞林（603257.SH）登录主板，募资规模6.16亿元；泰鸿万立（603210.SH）登录主板，募资规模7.32亿元；泰禾股份（301665.SZ）登录创业板，募资规模4.62亿元。再融资方面，嵘泰股份（605133.SH）和烽火电子（000561.SZ）完成定向增发，分别募资8.78亿元和8.97亿元；浩瀚深度（688292.SH）、志邦家居（603801.SH）和亿纬锂能（300014.SZ）发行可转债，分别募资3.54亿元、6.7亿元和50亿元。

　　本周41只新基金发行，以指数基金为主本周（4.7-4.11）市场共计41只新基金发行，其中股票类基金25只，债券类基金11只，混合基金4只，FOF基金1只。股票型基金全部为指数型基金，其中15只被动指数型基金，10只增强指数型基金；债券型基金中，5只中长期纯债型基金，3只被动指数型债券基金，2只混合债券型基金，1只短期纯债型基金。

　　投资建议：我们认为，国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标仍将持续定调板块未来走向，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气度上行，中长期资金扩容预期进一步增强基本面改善预期。截至2025年4月11日，证券板块PB估值1.33x，处于2010以来19.6%分位，仍然具备较高安全边际，板块配置正当时。

　　风险提示：宏观经济不及预期的风险；资本市场改革不及预期的风险；资本市场波动的风险。

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中国银河 张琦