澜起科技(688008)2024年年报&25Q1业绩预告点评：经营业绩高速成长，DDR5内存接口芯片渗透率持续提升

　　澜起科技(688008)

　　投资要点：

　　事件：公司披露2024年年报和2025年一季度业绩预告。公司2024年实现营收36.39亿元，同比增长59.20%，实现归母净利润14.12亿元，同比增长213.10%。公司预计2025年第一季度实现营业收入约12.22亿元，较上年同期增长约65.78%，预计2025年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润5.10亿元～5.50亿元，较上年同期增长128.28%-146.19%。

　　点评：

　　全球服务器需求回暖，公司2024年经营业绩大幅增长。2024年，全球服务器及计算机需求回暖，公司把握行业复苏机遇，持续加大技术创新和市场拓展，带动经营业绩实现显著增长。内存接口芯片方面，公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长，同时受益于DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代，公司DDR5内存接口芯片出货量超过DDR4内存接口芯片，DDR5第二子代内存接口芯片出货量超过第一子代产品；另一方面，受益于AI产业趋势推动，公司三款高性能运力芯片新产品（PCIeRetimer、MRCD/MDB及CKD）开始规模出货，其中：PCIeRetimer芯片在下游实现规模应用，MRCD/MDB芯片及CKD芯片开始在行业规模试用，三款新产品合计销售收入约为4.22亿元，是上年度的8倍，为公司贡献新的业绩增长点。分业务来看，公司互连类芯片产品线实现销售收入33.49亿元，较上年度增长53.31%，毛利率为62.66%，较上年度提升1.30个百分点；津逮服务器平台产品线实现销售收入2.80亿元，较上年度增长198.87%。

　　研发驱动创新发展，24Q4多项业绩指标再创新高。公司以研发创新驱动企业发展，2024年研发投入费用总额为7.63亿元（含费用化、资本化费用），同比增长11.98%，占营收比重20.97%。截至2024年末，公司研发技术人员为536人，占公司总人数的比例约为74.65%，其中具有硕士及以上学历的研发技术人员占比为62.87%。报告期内，公司持续推陈出新，稳步推进产品的研发与迭代升级，不断丰富产品品类，并带动业绩实现提升；分季度来看，2024年第四季度，公司实现营业收入10.68亿元，同比增长40.43%，环比增长17.90%，其中互连类芯片产品线销售收入9.72亿元，同比增长40.27%，环比增长14.54%，毛利率为63.42%，较第三季度提升1.21个百分点；公司24Q4实现归属于母公司所有者的净利润4.34亿元，同比增长99.72%，环比增长12.67%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3.74亿元，同比增长74.87%，环比增长13.63%。2024年第四季度公司经营业绩增长的主要原因是DDR5内存接口芯片需求旺盛，出货量增加。

　　25Q1经营业绩延续高速增长，全年有望呈现良好成长态势。2025年第一季度，公司预计营收同比增长65.78%，其中互联类芯片营收约11.39亿元，同比增长约63.92%，环比增长约17.19%，预计实现归母净利润5.10-5.50亿元，同比增长128.28%-146.19%，环比增长17.59%-26.82%。2025年第一季度，公司预计营收、互联类芯片销售收入、归母净利润、归母扣非后净利润再创公司单季度历史新高，其中互联类芯片销售收入、归母净利润、归属于母公司所有者的扣非后净利润连续八个季度实现环比增长。展望2025全年，预计DDR5内存接口芯片需求及渗透率较2024年大幅提升，高性能运力芯片需求有望呈现良好增长态势。

　　投资建议：预计公司2025-2026年每股收益分别为1.72元和2.33元，对应PE分别为43倍和32倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：产品技术迭代不及预期的风险，下游需求不及预期的风险。

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