汽车行业周报：欧盟或取消反补贴税，电动车出口迎利好

　　投资要点：

　　本周汽车板块下跌5.51%。本周汽车板块报收6,571.6点，下跌5.51%，板块排名21/31，同期沪深300指数报收3,750.5点，下跌2.87%，本周汽车板块跑输沪深300指数。子板块方面，乘用车/摩托车及其他/商用车/汽车服务/汽车零部件板块，分别-1.73%/-4.36%/-6.22%/-6.82%/-7.51%。

　　3月乘用车销量同环比上涨，零售居于历史高位。1）4月第1周乘用车市场日均零售3.5万辆，同比+2%，环比-14%；2025年以来累计零售533.6万辆，同比+6%。3月31日-4月6日，比亚迪周度销量45120辆行业领先，小鹏汽车销量7460辆，理想汽车销量6230辆，吉利银河销量5370辆，零跑汽车销量5360辆。2）3月乘用车市场零售194.0万辆，同比+14.4%，环比+40.2%，零售仅稍低于2018年3月198万的最高水平，处于历年3月零售历史高位，受益于国家双新政策的推动，价格战相对温和，行业竞争状态改善，同比零售增速居于10年最高位，扭转3月零售增速偏低的特征。

　　欧盟或取消中国生产电动汽车反补贴税，有望保留车企利润空间。1）4月10日，欧盟和中国已同意研究为中国制造的电动汽车设定最低价格，以取消欧盟于2024年征收的关税。2024年，中国为欧盟第一大货物进口伙伴，占比21.3%，欧盟汽车进口400万辆，达759亿欧元，中国127亿欧元，为欧盟汽车进口最大供应国。受政治贸易壁垒、全球市场饱和、出口量基数猛增及2024年10月反补贴税影响，中国对欧盟汽车出口98万辆，占总出口16.7%，增速仅4％，纯电动车57万辆，占中国纯电出口近五成，跌幅达10％。2）本次中欧谈判的最低价格机制，变相提高中国电动车在欧售价，避免低价倾销冲击欧洲本土车企，有望保留中国车企合理利润空间，特斯拉、比亚迪、吉利汽车、上汽集团等前期高附加税生产商或受益。

　　比亚迪第一季度业绩增长强劲，预计盈利同比上升86.04%-118.88%。比亚迪预计第一季度盈利人民币85亿元-100亿元，同比上升86.04%-118.88%。新能源汽车行业依旧保持强劲的增长势能，销量再创同期历史新高，海外销量实现跨越式增长，巩固了全球新能源汽车销量第一的领先地位。公司依托持续扩大的规模效应和垂直整合的战略布局，助力集团业务盈利实现大幅增长。

　　投资建议：1）乘用车：看好自主整车智能化(高阶智驾+智能座舱)加速突破，建议关注【小鹏汽车、小米集团】；2）零部件：a.看好电动智能核心技术自主供应链崛起，建议关注【科博达、保隆科技、合兴股份】；b.看好汽零供应链围绕具身智能(人形机器人)展业加速成长，建议关注【凌云股份、中鼎股份、豪能股份】；3）汽车服务：看好电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测，建议关注【中国汽研】。

　　风险提示：技术发展不及预期；行业竞争加剧；政策落地不及预期。

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爱建证券 吴迪,徐姝婧