电力设备行业跟踪周报：关税壁垒松动修复出海空间，机器人产业确定弹性大

　　投资要点

　　电气设备6388下跌8.09%，表现弱于大盘。电池跌8.53%，新能源汽车跌7.95%，核电跌8.02%，发电设备跌8.09%，电气设备跌8.09%，风电跌8.89%，光伏跌9.28%。涨幅前五为恒润股份、威尔泰、中超控股、

　　海陆重工、旭光电子；跌幅前五为亿利达、ST聆达、太阳电缆、佳云科技、卧龙电驱。

　　行业层面：人形机器人：星动纪元灵巧手性能再升级；深圳鹿鸣机器人创企半年两轮融资近亿，预计年内批量出货；傅利叶发布首款开源人形机器人Fourier N1。储能：《储能产业研究白皮书2025》：预计到2030年中国新型储能市场累计装机将超200GW；国家能源局：发布关于开展2025年电力领域综合监管工作的通知。国家发革委、国家能源局：下发关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见。深圳发改委：发布2025年第一批战略性新兴产业专项资金项目申报指南的通知。电动车：中汽协：3月电动车销124万辆，同环比+40%/39%，出口14.3万辆，同环比+19%/+21%；3月宁德国内电池装机24GWh，份额43.4%，环比降2%；地平线与大众汽车集团开启高阶智驾进一步合作；英国放宽电动汽车转型规定，应对美关税冲击；长城汽车：已与宇树科技签署战略合作协议；零跑B10正式上市售价9.98万-12.98万元；上汽首款全固态电池“光启电池”2027及周环比：钴：SMM电解钴23.40万/吨，-4.1%；百川金属钴23.80万/吨，-5.2%；镍：上海金属网12.19年落地；大众中国CEO：2030年在华市占率目标超15%，80%为新能源产品；市场价格万/吨，-5.3%；碳酸锂：SMM工业级6.97万/吨，-3.2%；SMM电池级7.16万/吨，-3.1%；电解液：SMM磷酸铁锂1.88万/吨，-1.3%;SMM三元动力2.28万/吨，-1.1%;前驱体：SMM四氧化三钴21.05万/吨，-0.4%；三元523型8.00万/吨，0.0%;正极：SMM磷酸铁锂-动力3.31万/吨，-1.5%；三元811型14.95万/吨，0.0%;三元622型13.30万/吨，0.0%;负极：百川石油焦0.29万/吨，+1.7%；DMC碳酸二甲酯：电池级DMC0.59万/吨，0.0%;EC碳酸乙烯脂0.47万/吨，0.0%;六氟磷酸锂：SMM5.85万/吨，-0.8%;百川5.55万/吨，-0.9%；电池：SMM方形-铁锂5230.331元/wh，-0.9%;圆柱18650-2500mAh4.08元/支，+0.5%。新能源：隆基发布BC二代新品；鉴于新能源电价政策调整，中电建光伏组件51GW集采终止；协鑫科技2025年一季度光伏材料业务息税折旧摊销前利润5.05亿元颗粒硅现金成本已低至27.07元/公斤；衢州国资将控股一道新能源；晶科科技斥资1186万美元收购中东某光伏电站20%权益；建设重要清洁能源走廊！国务院批复黄河流域国土空间规划；本周硅料41.00元/kg，环比-4.65%；N型210硅片1.60元/片，环比持平；N型210R硅片1.55元/片，环比持平；双面Topcon182电池片0.32元/W，环比持平；PERC182/双面TOPCon182组件0.70/0.78元/W，环比持平/-2.50%；玻璃3.2mm/2.0mm22.25/14.25元/平，环比持平/持平。风电：本周招标本月开标均价：陆风暂无，陆风（含塔筒）暂无。1.1GW：陆上1.1GW/海上暂无；本周开/中标暂无；本月招标3.12GW：陆上3.12GW/海上暂无；

　　公司层面：比亚迪：预计25Q1净利润85-100亿，同比+86.04%至118.88%。中伟股份：24年营收402.23亿，同比+17.36%，归母净利14.67亿，同比-24.64%。通威股份：24年组件全年出货达到45.71GW，同比增加46.91%。福斯特：1）24年营收191.47亿，归母净利13.08亿。2）公司以26.06亿股为基数，每10股派发现金红利2.60元，共计派发现金红利6.78亿元，占净利润51.82%。许继电气：24年营收170.9亿，同比+0.2%，归母净利11.2亿，同比+11.1%；25Q1/24Q4营收23.5/75.0亿，同比-16.4%/+20.4%，归母净利2.1/2.2亿元，同比-12.5%/+13.9%。平高电气：24年营收124.0亿，同比+12.0%，归母净利10.2亿，同比+25.4%；25Q1/24Q4营收25.1/45.2亿，同比+22.8%/+24.4%，归母净利3.6/1.7亿，同比+55.9%/-36.9%。容百科技：24年营收151亿，同比-33%，归母净利3亿，同比-49%；其中24Q4营收38亿，同环比-8％/-15％，归母净利1.8亿，同环比+613%/+69％。嘉元科技：预计25Q1归母净利2200-3000万，营收17-23亿，同比增加82.80%-147.32%，实现扭亏为盈。大金重工：24年营收37.8亿，同比-12.6%，归母净利4.7亿，同比+11.5%；其中24Q4营收14.7亿，同环比+48.5％/+55.1％，归母净利1.9亿元，同环比+1017.5%/+77.4％。禾望电气：25Q1营收7.74亿，同比+41.02%；归母净利1.05亿，同比+90.35%。新宙邦：拟向不超过579名激励对象授予1357万股限制性股票，授予价格为19.83元/股。国电南瑞：拟将全资子公司南瑞集团持有的国电南瑞41.36亿股股份（占上市公司总股本的51.49%）无偿划转至国网电

　　科院。思源电气：公司董事长提议回购3亿至5亿元公司股份用于注销，以提升公司价值。

　　投资策略：机器人：Tesla明确Optimus今年过万台的产能、英伟达开源人形机器人基础模型，初创公司密集发布产品更新，科技公司全面入局，25年国内外量产元年共振，催化剂众多，行情从T链放大至1+N，当前位置核心公司仅为100万台机器人销量情况下机器人业务15-20x的估值，我们继续全面看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杠、减速器、传感器、运控等环节，也全面看好国内人形配套企业。储能：美国大储需求持续旺盛，欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，国内6月后新能源入市将极大提高储能质量；欧洲户储去库完成，出货明显恢复，工商储需求也开始起量，亚非拉等新兴市场光储平价需求继续上量；我们预计全球储能装机23-25年的CAGR为40-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：3月电动车销124万辆，同环比+40%/39%，好于预期，智驾下沉+新车型快速迭代，全年预计25%-30增长。欧洲3月9国合计销量28.5万辆，同环比25%/64%，增速好于预期，德国、英国销量亮眼，且中国车企出口销量恢复；短期看，4月排产环比增长5-10%，符合预期，关税冲击影响有限，Q2有望恢复至24Q4水平。美国加征关税落地，供应链正与美国客户谈判，预计关税将双方共同承担。当前锂电核心标的已跌至15x的低估位置，强烈看好，首推宁德、比亚迪、科达利、亿纬、裕能、富临、尚太、天赐、天奈、璞泰来等锂电龙头公司。工控：工控25年需求弱复苏，3C需求向好，新能源影响减少，传统行业需求好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。光伏：行业自律已基本落地，限产有

　　望使得企业走出内卷困境，后续能耗双控等供给侧改革政策可期！需求端，25年全球装机预计10-15%增长，国内531抢装供应端开始走弱，欧洲分布式需求超预期，新兴市场需求向好，依次看好逆变器、受益供给侧改革的硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材和电池新技术。风电：25年国内海风10GW+，同比翻倍以上，陆风100GW+，同增25%，风机价格去年底企稳回升，铸件价格谈涨5-15%落地，叶片等仍在谈判中，继续看好风电，推荐海缆、海桩、铸件、海塔、叶片和整机龙头等。电网：25年电网投资确定增长，海外AI数据中心旺盛需求持续，国内AI数据中心新一轮基建开始，继续推荐AI电气、特高压、出海、

　　柔直等方向龙头公司。

　　重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力和排产均超预期）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间巨大）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储优势显著、估值极低）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、科达利（结构件全球龙头优势突出稳健增长、大力布局机器人）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、富临精工（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、微型丝杠优势明显）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利反转）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、麦格米特（多产品稳健增长、AI电源未来潜力大）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、

　　鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、璞泰来（负极龙头盈利拐点确立、隔膜涂覆持续增长）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、东方电缆（海缆壁垒高格

　　局好，海风项目开始启动）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、钧达股份（Topcon电池龙

　　头、扩产上量）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、科士达（受益国内AI资本开支新周期、UPS龙头）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、禾望电气（大传动优势明显、内部变革激发活力）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电逐步上量）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态）、金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、恩捷股份（湿法隔膜龙头）、

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东吴证券 曾朵红,阮巧燕,许钧赫