电力设备行业研究周报：3月动力电池装车量稳步增长

　　投资摘要：

　　每周一谈：3月动力电池装车量稳步增长

　　新能源汽车销量稳定增长。2025年3月，我国新能源汽车销量为123.7万辆，同比增长40.1%，渗透率为42.4%。2025年1-3月，新能源汽车销量为307.5万辆，同比增长47.1%，渗透率为41.2%。随着各大厂家加速向新能源转型，我们对2025年新能源车市场的发展保持积极乐观的态度。

　　装车增速依然可观。3月，我国动力电池装车量56.6GWh，同比增长62%。2025年1-3月，我国动力电池累计装车量130GWh，同比增长53%，增速依然可观，维持较高水平。

　　磷酸铁锂动力电池装车量同比高增长。3月，我国磷酸铁锂动力电池装车量46.6GWh，占总装车量82%，同比增长97%；三元动力电池装车量10GWh，占总装车量18%，同比减少11.5%。2025年1-3月，国内磷酸铁锂动力电池装车量105.2GWh，占总装车量81%，同比增长94%；三元电池装车量24.9GWh，占总装车量19%，同比减少19%。

　　比亚迪增长明显。3月，宁德时代动力电池装车量23.8GWh，占总装车量42%，同比增长53%；比亚迪动力电池装车量13.8GWh，占总装车量24%，同比增长49%。2025年1-3月，宁德时代动力电池装车量57.5GWh，占总装车量44%，同比增长39%；比亚迪动力电池装车量30.9GWh，占总装车量24%，同比增加67%。

　　行情回顾：

　　电力设备行业本周涨跌幅为-8.09%，在申万31个一级行业中，排在末位。

　　电力设备行业本周跑输沪深300。本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-3.11%、-2.87%、-5.13%、-6.73%。

　　在细分行业中，电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为-9.06%、-7.20%、-9.56%、-8.34%、-8.60%、-5.61%。

　　电力设备行业周涨幅前五个股分别为：武汉蓝电、智洋创新、中环海陆、神力股份、国电南瑞。

　　电力设备行业周跌幅前五个股分别为：振江股份、震裕科技、海陆重工、宝胜股份、金盘科技。

　　投资策略：

　　建议关注在动力电池产业链中技术领先，话语权较强的公司，比如宁德时代。风险提示：

　　电动汽车销量不及预期、海外贸易摩擦加剧。

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申港证券 刘宁