通信行业2025年年度策略：把握AI投资主线，聚焦万物互联机遇

　　主要观点

　　AI催化持续升级，光模块及铜高速互联有望受益。国际云厂商持续提升资本开支，全球人工智能基础设施市场持续增长，预计2028年，其支出将超过1000亿美元。光模块市场有望受益，中商产业研究院预测，2024年全球光模块市场规模将突破100亿美元。随着5G、数据中心等领域对高速传输的要求不断提高，铜高速连接器技术也在不断创新和升级，预计到2025年产业规模将超过100亿元，到2028年中国铜缆高速连接器产业规模将超过200亿元

　　业绩稳健+高股息率，运营商优势明显。三大运营商股息率稳步增长，对耐心资本吸引力提升。2023年，中国联通股息率3.01%，中国移动股息率4.43%，中国电信股息率4.31%。股息率较高，吸引更多长期资本和耐心资本。

　　卫星组网进程加速，关注配套环节价值增量。千帆星座将打造由1.4万多颗低轨宽频多媒体卫星构成的庞大星座；GW星座共计规划发射12992颗卫星，其中GW-A59子星座6080颗；GW-A2子星座6912颗。建议重点关注天线产业链、通信载荷、地面网络等产业相关方向。

　　拥抱万物互联时代，物联网市场前景广阔。根据IDC预测，2027年中国物联网支出规模将趋近3000亿美元，占全球物联网总投资规模的1/4左右。此外，中国物联网IT支出以13.2%的五年CAGR稳定增长，增速超过全球平均水平。

　　风险提示：5G-A发展不及预期；AI模型与应用发展不及预期；贸易摩擦加剧的风险

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甬兴证券 应豪,黄伯乐