新能源行业周报（第119期）：重结构轻总量，优质企业持续在进化
报告摘要
行业整体策略：重结构轻总量，优质企业持续在进化
从近期产业链跟踪看，在行业逐步走出大底部的阶段，结构比总量重要；要重视有优质产品创新力的公司，特斯拉人形机器人、小米、小鹏等是代表。
新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启
1）重视电动车产业链结构性机会。a）小鹏的业务最近持续超预期。小鹏汽车与大众汽车签署MOU，将共同打造中国最大的超快充网络；2025开年首周销量，小鹏首超理想问鼎冠军。b）特斯拉带来人形机器人从0到1加速。马斯克表示：特斯拉2005年的目标是制造数千台人形机器人；2026年产量有望增加10倍。
2）总量有支撑，政策在续力。a）2025年以旧换新政策近期落地，公交车平均每辆车补贴额由6万元提高至8万元；扩大汽车报废更新支持范围：将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围。
3）材料重视结构性供需紧张、出海、新技术。a）干法隔膜供需结构较好，近期价格出现上涨趋势（上周上涨5%左右）。b）天赐材料美国产能有望加速落地：近期与Honeywell签署《股权购买协议》，推进美国液体六氟磷酸锂项目。
光伏产业链核心观点：中期底部将逐步确认
1）报价上涨动力强，硅片、电池片报价持续上行。硅片环节，受益于硅片去库进度较好以及单月供需紧张，在元旦假期后，众多厂家在头部企业的引领下再次上调报价。电池片环节，受到了上游压力的传导以及单月供需的进展，涨价顺利传导。
2）政策端持续优化，市场化引领发展。近期，发改委印发《全国统一大市场建设指引（试行）》的通知；通知提到，不得强制要求经营主体在本地注册公司、产业配套等。
3）出口有望优化，颗粒硅等受益。近期商务部外贸司公开征求《光伏组件出口产品低碳评价要求（征求意见稿）》行业标准意见。
风电产业链核心观点：布局海风、海外，重视风机的反转。
1）山东2025年重点实施2.6GW&准备4.1GW海风项目。
2）上海&江苏深远海海上风电项目开展前期准备工作。
3）上海政府印发新型储能示范引领创新发展工作方案。
周观点：
（一）新能源汽车：重视结构性弹性机会。
1）重视电动车产业链结构性机会。a）小鹏的业务最近持续超预期。小鹏汽车与大众汽车签署MOU，将共同打造中国最大的超快充网络；2025开年首周销量，小鹏首超理想问鼎冠军。b）特斯拉带来人形机器人从0到1加速。马斯克表示：特斯拉2005年的目标是制造数千台人形机器人；2026年产量有望增加10倍。
2）总量有支撑，政策在续力。a）2025年以旧换新政策近期落地，公交车平均每辆车补贴额由6万元提高至8万元；扩大汽车报废更新支持范围：将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围。
3）材料重视结构性供需紧张、出海、新技术。a）干法隔膜供需结构较好，近期价格出现上涨趋势（上周上涨5%左右）。b）天赐材料美国产能有望加速落地：近期与Honeywell签署《股权购买协议》，推进美国液体六氟磷酸锂项目。
（二）光伏：产业链报价上涨，供给侧再出新通知
光伏行业本周我们的观点如下：
报价上涨动力强，硅片、电池片报价持续上行。硅片环节，受益于硅片去库进度较好以及单月供需紧张，在元旦假期后，众多厂家在头部企业的引领下再次上调了报价。电池片环节，受到了上游压力的传导以及单月供需的进展，涨价顺利传导。随着硅料企业挺价意愿的增强，整体产业链报价有望在强支撑下持续修复。
供给侧再出新通知，中长期产能扩张秩序持续加强。1月7日，国家发展改革委印发《全国统一大市场建设指引（试行）》的通知。通知提到，建设全国统一的能源市场体系。要建立完善适应全国统一电力市场体系要求的规则制度体系，明确交易规则制定权限、适用范围和衔接不同交易规则等原则。进一步规范不当市场竞争和市场干预行为。各地区不得妨碍经营主体依法平等准入、退出和迁移，不得要求经营主体必须在某地登记注册，不得以备案、注册、年检、认定、认证、指定等形式设定或者变相设定准入障碍，或者通过增设审批条件、暂停办理流程、故意拖延办理、违规开展检查等为经营主体跨区域经营或迁移设置障碍。
（三）风电：山东2025年重点实施2.6GW海风项目，多地开始开展深远海海上风电项目前期工作
风电行业本周我们的观点如下：
山东2025年重点实施2.6GW&准备4.1GW海风项目。
1月10日，山东省下达2025年省重大项目名单，重大实施类项目名单包含4个海上风电项目，合计2.61GW，分别为华能山东半岛北K场址海上风电项目（504MW）、华能山东半岛北L场址海上风电项目（504MW）、山东能源渤中海上风电G场址工程（700MW）、山东半岛北N2场址海上风电项目（900MW）。随着这4个海风项目重点实施，2025年山东海上风电建设预计保持较快建设节奏。重大准备类项目名单包含2个海上风电项目，合计4.1GW，分别为三峡青岛一期3000MW海上风电项目、华能山东半岛北N1海上风电项目（1100MW）；其中三峡青岛一期3GW海风项目为深远海项目，离岸距离130km。随着深远海风电项目进入重大准备类项目，将为后期建设奠定重要基础。
上海&江苏深远海海上风电项目开展前期准备工作。
1）1月9日，上海深远海海上风电一期示范项目环境影响评价标前选择海洋环境现状调查专题合作方招标。上海深远海海上风电一期示范项目总装机4.3GW，离岸距离120km，新建2座525kV海上换流站，通过2回（4根）±525kV海缆送出。
2）1月7日，江苏深远海海上风电项目Z1、Z10、Z24、Z25、Z26、Z28、场址岩土工程勘察公开询价；Z1场址规划装机1.5GW，离岸距离55km；Z10场址规划装机1GW，离岸距离77km；Z24场址规划装机1.5GW，离岸距离53km；Z25场址规划装机1GW，离岸距离98km；Z26场址规划装机1.5GW，离岸距离120km；Z28场址规划装机0.8GW，离岸距离77km。以上深远海项目合计7.3GW。
板块和公司跟踪
新能源汽车行业层面：小鹏首超理想问鼎冠军，小米首超零跑跻身前五。
新能源汽车公司层面：亿纬锂能超级工厂二期桩基工程正式启动。光伏行业层面：硅料、硅片、电池片报价上涨。
光伏公司层面：隆基绿能发布《隆基绿能科技股份有限公司2024年面向专业投资者公开发行科技创新绿色公司债券募集说明书(注册稿)》。风电行业层面：江苏2025年重大项目名单包含2.65GW海风项目风电公司层面：东方电缆拟在广西北海市铁山港投资深远海输电装备项目
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期
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