海外科技周报：继续看多黄金，规避美元定价的风险资产

　　投资要点：

　　海外AI：本周，白宫依据《贸易扩展法》第232条款发布的新行动，针对加工关键矿物及其衍生产品采取关税或数量限制措施，以降低对外国供应链的依赖、增强国家安全和经济韧性。政策明确强化了美国自主掌控能源关键原材料供应链的战略方向，间接利好铀板块。叠加此前限制俄罗斯铀进口的政策背景，本次行动有望进一步提振市场对美国本土铀矿开采、铀浓缩与核燃料加工企业（如EnergyFuels、UEC、Cameco等）的中长期增长预期。

　　板块行情回顾：本周（2025/4/14至2025/4/18）市场波动有所平稳。本周恒生科技收于4887.4，指数下跌0.3%，跑输恒生指数2.6pct；费城半导体指数收于3832.5，指数下跌4.0%，跑输纳斯达克100、标普500指数。本周各国访美陆续开始贸易谈判，大型跨国公司表现不佳，自主可控板块表现优异，UUUU本周上涨20%。个股方面，本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为ENERGYFUELS（+20%）、WOLFSPEED（+14%）、URANIUMENERGY（+8%）、奈飞（+6%）、阿里巴巴-SW（+6%）；跌幅TOP5的公司分别为ALLEGROMICROSYSTEMS（-19%）、NANONUCLEARENERGY（-15%）、小鹏汽车（-9%）、英伟达（-9%）、脸书（-8%）。

　　Web3与加密市场：1）本周加密核心资产现货ETF整体录得净流入。根据Farside数据，本周加密核心资产现货ETF各交易日整体净流入，但是周三录得净流出，累计录得净流入0.14亿美元。2）美联储立场强硬降息预期降温，本周加密核心资产价格波动加剧。本周，加密核心资产波动持续加剧，主要受美联储延后降息信号及就业数据超预期等宏观因素影响。美东时间周三，美联储主席鲍威尔在讲话中指出，当前通胀依然偏高，尚不具备启动降息的条件，令市场对货币政策前景产生忧虑，市场避险情绪升温，风险资产承压，加密核心资产价格下跌。次日，美国劳工部公布的首次申请失业救济人数为21.5万人，低于前一周的22.4万人，显示就业市场依然强劲，进一步削弱了市场对降息的预期。受上述因素影响，本周加密核心资产价格持续震荡，本周六维持在8.5万美元左右水平。

　　板块行情回顾：1）本周全球加密货币总市值有所上升，市场情绪处于恐惧区间。根据CoinMarketCap数据，截至2025年4月18日，全球加密货币现货市场总市值达2.66万亿美元，本周五市值较上周五的2.6万亿美元有所上升。交易层面，根据CoinMarketCap数据，2025年4月18日，全球加密货币总交易额为564.1亿美元，占总市值比重为2.17%。2）本周加密市场相关标的整体走势分化。本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为SOS、Microstrategy、Bitfarms、OSL集团、Canaan；本周相关标的跌幅TOP5的公司分别为MawsonInfrastructureGroup、RiotBlockchain、DigiPowerX、Hut8Mining、BITMining。

　　投资分析意见：本周美股美债企稳，没有更多坏消息，本应被市场理解为好消息，但随着日本、墨西哥、意大利等国家领导人或谈判团陆续拜访美国却未达成任何有建设性的协议，市场对未来种种不确定性仍然担忧。联储多

　　名高管表态因通胀担忧无法降息，也为市场重回riskon多设了一重障碍。继续看多黄金，规避美元定价的风险资产。

　　风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。

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华源证券 郑嘉伟,于炳麟,郑冰倩