大炼化周报：关税冲击使市场担忧需求，炼化产品价格走弱

　　本期内容提要：

　　国内外重点炼化项目价差跟踪：截至4月18日当周，国内重点大炼化项目价差为2345.55元/吨，环比变化+70.04元/吨（-2.04%）；国外重点大炼化项目价差为915.64元/吨，环比变化-18.07元/吨（-1.93%）。截至4月18日当周，布伦特原油周均价为65.87美元/桶，环比变化+2.69%。

　　【炼油板块】本周白宫暗示对中国达成贸易协议持开放态度，美国对中国电子产品实施关税豁免，贸易担忧有所缓和，加之3月中国原油进口同比增长，国际油价震荡上涨。此外，美国对伊朗出口实施新制裁，叠加欧佩克+产油国提交补偿性减产计划，供应收紧预期对国际油价进一步支撑。2025年4月18日布伦特、WTI原油价格分别为67.96、64.68美元/桶，较2025年4月11日分别+3.2、+3.2美元/桶。成品油方面，国内成品油价格整体下跌，海外成品油价格有所上涨。

　　【化工板块】本周化工品成本端支撑明显，但关税对宏观供需格局冲击影响仍存，化工品价格整体下跌，价差明显收窄。聚烯烃方面，本周聚乙烯、聚丙烯市场供需矛盾仍在，产品价格弱势下跌。纯苯、苯乙烯价格明显下跌。MMA市场气氛延续低迷，下游厂商多以刚需采买为主，供方下调报价，产品价格走弱，价差大幅下跌。丙烯腈、聚碳酸酯价格维稳运行。EVA价格小幅上涨。

　　【聚酯板块】本周原油价格上涨，成本端带来一定支撑，但关税对需求端冲击影响较强，聚酯产品价格弱势下跌。上游方面，本周国际原油明显走强，成本端带来支撑，叠加沙特一套130万吨装置停车，亚洲整体开工下滑，PX价格有所上涨，但PTA和MEG价格小幅下跌。涤纶长丝方面，本周有个别企业开工下调，长丝市场整体供应量小幅下滑，但关税政策影响仍在持续，终端纺服外贸订单锐减，贸易近乎停滞状态，且国内夏季面料订单交付逐步收尾，新单跟进有限，织企常规化成品库存压力较大，产品价格弱势下跌。短纤及瓶片价格稳中有跌。

　　6大炼化公司涨跌幅：截止2025年4月18日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-2.31%）、恒力石化（+0.53%）、东方盛虹（+1.00%）、恒逸石化（+0.68%）、桐昆股份（+0.20%）、新凤鸣（+0.00%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-8.65%）、恒力石化（-3.43%）、东方盛虹（-10.71%）、恒逸石化（-3.58%）、桐昆股份（-16.38%）、新凤鸣（-16.56%）。

　　风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

点击复制链接查看完整PDF研报

信达证券 左前明,刘奕麟