汽车行业跟踪点评：2024年稳中向好，2025年展望新动能

　　事件：

　　近日中汽协、乘联会发布2024年12月汽车产销数据。

　　点评：

　　12月汽车产销量同比增长。12月汽车产销分别完成336.6万辆和348.9万辆，同比分别增长9.3%和10.5%，产量环比下降2.0%，销量环比增长5.2%。12月车市延续高景气度，叠加“以旧换新”补贴政策效果继续显现，以及部分车企冲刺年度销量目标释放促销措施，年前购车需求得到充分释放。2024年汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，产销量再创新高。12月，汽车国内销量298.5万辆，同比增长12.3%，环比增长5.6%；汽车出口50.4万辆，同比增长1.1%，环比增长2.9%。

　　新能源汽车产销持续增长。12月新能源汽车产量为153.0万辆，同比增长30.5%，环比下降2.3%；销量为159.6万辆，同比增长34.0%，环比增长5.6%。12月全国新能源汽车市场渗透率为45.8%。2024年新能源汽车产销累计完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%。

　　自主品牌内销与出口均保持增长。12月自主品牌零售164.0万辆，同比增长32.0%，环比增长5.0%；12月自主品牌出口为34.5万辆，同比增长4.0%。自主品牌在国内零售和出口市场均保持增长。分品牌来看，广汽集团、长城汽车、比亚迪等车企新能源汽车销量同环比增长。12月，上汽集团销量环比增长0.9%；广汽集团销量环比增长42.3%，新能源销量环比增长53.9%；长城汽车销量环比增长6.2%，新能源销量环比增长17.4%；长安汽车销量环比下降9.6%；比亚迪销量同比增长51.0%，环比增长1.6%；鸿蒙智行销量达4.9万辆，小米汽车销量也超过2.5万辆。

　　“两新”政策延续，智能驾驶加速落地。2024年以旧换新行动取得显著成效，全年汽车报废更新与置换更新总量超过660万辆，有效带动汽车销售额突破9200亿元。1月8日，国家发改委与财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，在延续2024年以旧换新行动的基础上，进一步扩大汽车报废更新的支持范围，并完善汽车置换更新的补贴标准，预期将在2025年持续推动汽车消费市场的高景气态势。近期，北京、武汉等地相继出台地区性自动驾驶相关法规，有望发挥示范引领作用，加速智能驾驶技术的落地应用，进而带动汽车产业链与智能驾驶协同领域的快速发展。

　　投资建议：2024年，汽车行业整体呈现稳中有进的态势，在下半年政策加码的助力下逐步回暖，顺利完成了全年预期目标。展望2025年，随着“两新”政策的延续以及智能驾驶技术有望加速落地的预期，预计将为汽车产业注入新的增长动力。国产自主品牌持续稳步增长，传统车企积极迎接转型升级，新能源领域的发展势头预计将持续强劲。头部车企纷纷布局海外产能，以应对地缘政治事件可能引发的海外关税变化风险。此外，部分车企开始涉足低空经济、机器人等新兴领域，有望开辟新的增长曲线。建议关注：（1）新能源端表现亮眼的主机厂：比亚迪（002594）、赛力斯（601127）、江淮汽车（600418）；（2）具备全球竞争力的优质零部件供应商：保隆科技（603197）、华阳集团（002906）、福耀玻璃（600660）；（3）开拓低空经济、机器人等新增长曲线的汽车零部件企业：银轮股份（002126）、拓普集团（601689）。

　　风险提示：市场竞争加剧风险；海外关税及市场政策变化风险；汽车产销量不及预期风险；技术研发不及预期风险；原材料价格大幅波动风险；产能出海建设低于预期风险；地缘政治风险等。

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东莞证券 尹浩杨,刘梦麟