社会服务行业周报：五一假期旅游供需两旺，国货美妆加码掘金高端线

　　旅游/潮玩：五一假期异地市场旅游供需两旺，3月潮玩线下店效高速增长

　　五一假期：假期旅游消费呈现“长线快增、跨境双向升温、县域逆袭”三大特征，下沉市场旅游消费贡献结构性增量，旅游市场β延续。同程：公告以24.9亿元收购轻资产公司万达酒管，此次收购将补齐酒管业务高端酒店短板，同时可接入万达高净值会员生态，促进品牌内部协同效应。潮玩：根据久谦，截至2025年3月，国内线下潮玩类目门店数量达到3645家/同比增长39%，环比净增28家，恢复正向增长；3月国内潮玩门店线下店效整体同比增长17%，2025Q1平均店效同比增长8.5%。分品牌看，3月泡泡玛特、三月兽、TOPTOY、乐高、X11、卡游平均店效同比分别+37%/-52%/+57%/+10%/-20%/-19%，品牌店效表现分化较为明显，独立潮玩品牌店效高增，部分谷子集合店效有所下滑。

　　餐饮/服务智能：遇见小面中式面馆引领者，酒店、餐饮等场景智能体需求大遇见小面：根据招股说明书，2024年中国中式面馆市场规模为2866亿元，同比增长14.3%，遇见小面市场份额为0.5%，位列第四。2024年公司实现收入11.54亿元，同比增长44.2%，实现经调整净利润6389万元，同比增长36%。服务智能化：根据弗若斯特沙利文，预计中国机器人服务智能体市场规模由2023年的30亿元增至2028年的97亿元，复合增长率为26.5%。2023年中国服务智能体的目标市场规模为9803亿元，其中酒店为4500亿元，餐厅、医疗机构、社区等场景需求较大。

　　美丽：成分升级，技术迭代，抗衰风起，国货美妆高端线产品布局渐入佳境巨子生物：4月17日可复美品牌上新核心大单品胶原棒2.0，4月8日可丽金品牌将胶原大膜王升级为3.0，多维度进行升级，强化抗衰心智。丸美生物：围绕眼部护理专家+抗衰老大师品牌心智2024年9月公司将小红笔眼霜升级为3.0，销售额持续高增。上美股份：2024年8月韩束推出全新X肽系列新品X肽超频霜，定位“涂抹美容仪”，灵魂成分+卖点清晰+功效可考，具备成为大单品的潜质。贝泰妮：4月7日推出银核霜，主打抗敏、抗衰，成分为专研“超塑肽”，截至2025年4月20日下午，天猫平台旗舰店银核霜已售5000+件。AI+美丽：2025年3月美图斩获中国非游戏厂商出海第4名（按收入计）。聚焦电商场景，2025年3月美图旗下Whee在大陆市场AI APP苹果端下载排名第9，月下载量环比+132%。

　　本周A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑输大盘

　　本周（4.14-4.18）社会服务指数+0.14%，跑输沪深300指数0.45pct，在31个一级行业中排名第21，酒店、会展领涨;本周（4.14-4.18）港股消费者服务指数-4.09%，跑输恒生指数6.39pct，在30个一级行业中排名第29，旅游、教育类领涨。

　　推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。

　　受益标的：（1）旅游：西域旅游、九华旅游、同程旅行、携程集团-S；（2）教育：凯文教育、有道；（3）美护：若羽臣、巨子生物、爱美客、青木科技、毛戈平、上美股份；（4）运动：力盛体育；（5）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（6）新兴消费：赤子城科技；（7）即时零售：美团-W、顺丰同城；（8）眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息；（9）餐饮：百胜中国、蜜雪集团。

　　风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。

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开源证券 初敏,李睿娴,程婧雅