汽车行业周观点：4月第2周乘用车环比+3.8%，继续看好汽车板块

　　本周复盘总结：四月第二周交强险34.2万辆，环比上周/上月周度+3.8%/-17.8%。本周SW汽车指数-5.5%，细分板块涨跌幅排序:SW商用载客车(+2.2%)>SW摩托车及其他(+1.3%)＞SＷ商用载货车(+0.2%)>重卡指数(-0.4%)>SW汽车(-0.8%)>SW乘用车(-1.0%)＞SW汽车零部件(-1.2%)。本周已覆盖标的亚太股份、明阳科技、苏轴

　　（核心结论股份、中国汽研和蔚来-W涨幅较好。

　　本周团队研究成果：外发深度报告《小鹏汽车核心竞争力剖析》，客车、重卡月报，继峰股份、长安汽车、福耀玻璃、春风动力Q1季报点评。

　　本周行业核心变化：1）小鹏举行全球热爱之夜暨2025X9发布会，明确图灵芯片、增程、飞行汽车、机器人规划，发布2025款小鹏X9；2）4月16日上汽集团与华为联合发布全新品牌“SAIC尚界”，双方在智能汽车领域的合作进入实质性落地阶段；3）零跑B01首登工信部公告，车展亮相，预计7月正式上市；4）享界S9增程版上市，24小时大定3.2k台；5）福耀玻璃发布2025年一季度报告。2025年一季度公司实现营业收入99.10亿元，同比增长12.16%，环比下降9.40%；实现归母净利润20.30亿元，同比增长46.25%，环比增长0.52%；6）地平线机器人发布L2城区辅助驾驶系统HSD，首发搭载奇瑞。

　　注：若无特殊说明，“本周”均代表2025.4.14-2025.4.20

　　板块观点重申：继续坚定看好汽车板块！AI智能化+红利风格并存。

　　近期汽车板块回调原因或是什么？除了大盘本身波动之外，市场对汽车近期担忧主要是三方面：1）小米事故引发对汽车智能化β的降温；2）贸易战升级担心汽车尤其零部件出海业务的盈利性；3）担心头部车企降价引发新一轮国内价格战。不同于市场观点，我们认为：1）

　　（板块最新观点小米事故有助于推动智驾法规完善，尤其是规范L2辅助驾驶，防止车企夸大宣传，助于智驾

　　行业健康发展。2）主流汽车零部件均在墨西哥-东南亚等做了较为充足的海外产能建设布局

　　关税升级或进一步加速海外建厂的步伐；3）价格战已经是汽车行业的常态，基于技术创新的“卷”是有意义，且以旧换新政策有望托底汽车内需总盘子稳健增长。

　　当前时点汽车板块如何配置？我们依然坚持看好2025年【AI智能化+红利风格】两条主线并

　　存选股思路。【AI智能化】是乘用车-零部件大板块核心矛盾，赢得智能化方能坐稳中国市

　　场走向全球化。乘用车板块：港股优选【小鹏/理想/小米】等，A股优选【赛力斯/上汽/比亚迪】等；零部件板块：智能化增量部件优选【地平线/黑芝麻/德赛/华阳/伯特利】，机器人/电动化部件【拓普/瑞鹄/爱柯迪/博俊（关注）】，三好赛道优质部件【福耀/星宇/新泉/松原】。红利风格优选商用车板块：客车优选【宇通客车】，重卡优选【中国重汽A-H/潍柴动力】。

　　风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。

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东吴证券 黄细里