轻工制造行业周报：敦煌网出圈，跨境贸易或迎新机遇

　　主要观点：

　　周专题：敦煌网出圈，跨境贸易或迎新机遇

　　美国关税政策变动后，敦煌网热度提升。美国近期对中国加征125%的“对等关税”，试图限制中国商品进口，这一政策变化激发了美国消费者对“中国制造”商品的囤货需求。美国消费者担心未来自中国进口商品价格大幅上涨，开始寻找能绕过关税壁垒或降低购买成本的购物渠道。在这样的背景下，敦煌网凭借其独特的优势，热度提升。截至4月18日，当日下载量高达253,744次，在免费APP/免费购物APP排名中跃至第2/1名，免费APP中仅次于ChatGPT。敦煌网排名提升，短链模式发挥驱动作用。“对等关税”背景下敦煌网在美排名不断提升，平台的短链模式发挥了重要驱动作用。敦煌网打通了“中国工厂-海外仓-本土分销”的短链通路。在商品生产端，敦煌网通过整合大量中国中小制造企业，能够发挥“中国制造”的优势，从而快速响应海外市场的订单需求，实现小批量和多批次的生产。在商品运输端，敦煌网在主要销售市场及地区布局了海外仓，卖家不仅能够根据不同备货地进行差异化定价，更好地控制供应链成本，还能够通过分析目标市场将所需商品提前运输至海外仓备货。在商品销售端，敦煌网通过跨境SaaS平台MyyShop把中国强大的供应能力与海外私域流量人群结合起来，将产品信息接入海外私域流量人群的Shopify和eBay等本土平台已有店铺，实现本土分销。Tiktok推动品牌供应链曝光，强化“中国制造”认知。敦煌网“中国工厂-海外仓-本土分销”模式的出圈，与中国工厂在Tiktok上的宣传密不可分。中国工厂上传了大量揭露品牌供应链真相的视频，引发了消费者对品牌溢价的反思，并引导用户通过敦煌网直购中国源头工厂的商品。这些商品与欧美品牌款式相同，做工优良，即使考虑美国对华进口商品加征关税的影响，其售价也比品牌官方的价格便宜许多，这满足了消费者对高性价比商品的需求。同时，Tiktok短视频强大的传播效应为敦煌网带来了巨大的流量，推动实现“内容引流-平台转化-供应链响应”的循环。敦煌网开展囤货促销活动，众多商品品类热销。关税政策的不确定性催生了美国消费者对“中国制造”商品的囤货需求，敦煌网顺势推出了针对美国消费者的促销活动，众多商品品类处于热销中。根据近一周的市场动态，箱包、服饰、家居、3C和宠物品类的商品销售量增长明显。其中，箱包和服饰品类下，各类国外大牌的箱包仿制品和服饰制品凭借高性价比销量不断增加；家居品类下，厨房用品、床上用品、照明灯具、家居杂物等日常生活刚需物品热度居高不下；3C品类下，电子配件、蓝牙耳机、智能手表等各类电子产品表现较为强劲；宠物品类下，护理用品和宠物玩具销量高涨。敦煌网概念兴起，建议关注短链模式下相关标的。敦煌网“中国工厂-海外仓-本土分销”的短链模式为我国公司推动跨境贸易发展提供了良好的借鉴，除与敦煌网有直接合作关系的公司外，建议未来关注短链模式下相关低估值+头部公司。在商品生产方面，拥有柔性生产体系的国内制造公司可通过与敦煌网等跨境电商平台合作，缩短链路直达海外中小B端买家，有望提高海外订单数量，拓展全球市场业务，可关注主营海外热销品类的头部出口制造公司；在跨境物流方面，高效的运输网络和丰富的海外仓储资源是连接买卖两端的核心中介，可关注国内具有海外仓资源和全物流链条整合能力的物流公司；在电商基础设施方面，由于基础设施服务具有较高的客户黏性，且平台的本土化和数字化能力对跨境电商的长期稳定运营具有关键作用，可关注国内领先的跨境支付结算与数字化服务的公司。

　　一周行情回顾

　　2025年4月14日至4月18日，上证综指上涨1.19%，深证成指下跌0.54%，创业板指下跌0.64%。分行业来看，申万轻工制造上涨1.35%，相较沪深300指数+0.77pct，在31个申万一级行业指数中排名9；申万纺织服饰上涨1.57%，相较沪深300指数+0.98pct，在31个申万一级行业指数中排名8。轻工制造行业一周涨幅前十分别为民士达(+38.45%)、新宏泽(+26.5%)、龙竹科技(+18.92%)、亚振家居(+18.63%)、天元股份(+16.1%)、泰鹏智能(+15.89%)、三柏硕(+12.82%)、强邦新材(+12.14%)、悦心健康(+12.01%)、集友股份(+11.55%)。跌幅前十分别为海鸥住工(-25.93%)、中源家居(-20.84%)、美克家居(-14.08%)、浙江自然(-11.66%)、趣睡科技(-10.06%)、爱丽家居(-9.04%)、梦百合(-8.65%)、茶花股份(-7.3%)、冠豪高新(-6.97%)、德尔未来(-5.88%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为浔兴股份(+40.42%)、泰慕士(+31.77%)、红蜻蜓(+24.32%)、三夫户外(+18.97%)、夜光明(+12.85%)、*ST天创(+11.01%)、ST起步(+9.57%)、ST金一(+8.91%)、盛泰集团(+8.85%)、华斯股份(+8.5%)。跌幅前十分别为太湖雪(-13.29%)、金发拉比(-9.77%)、聚杰微纤(-7.66%)、恒辉安防(-4.44%)、海澜之家(-4.32%)、哈森股份(-4.28%)、如意集团(-3.65%)、百隆东方(-3%)、伟星股份(-2.91%)、报喜鸟(-2.56%)。

　　重点数据追踪

　　家居数据追踪：1）地产数据：2025年4月13日至4月20日，全国30大中城市商品房成交面积126.57万平方米，环比-15.18%；2025年4月6日至4月13日，100大中城市住宅成交土地面积126.90万平方米，环比7.12%。2025年1-3月，住宅新开工面积0.95亿平方米，累计同比-23.9%；住宅竣工面积0.95亿平方米，累计同比-14.7%；商品房销售面积2.19亿平方米，累计同比-3%。2）原材料数据：截至2024年11月26日，定制家居上游CTI指数为786.5，周环比-31.94%；截至2025年4月18日，软体家居上游TDI现货价为10350元/吨，周环比-9.61%；MDI现货价为14400元/吨，周环比-7.4%。3）销售数据：2025年3月，家具销售额为168亿元，同比29.5%；当月家具及其零件出口金额为595097.4万美元，同比8.2%；建材家居卖场销售额为1280.29亿元，同比6.97%。

　　包装造纸数据追踪：1）纸浆&纸产品价格：截至2025年4月18日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为6182.14/4449.47/3858.33元/吨，周环比-0.11%/-1.92%/0.43%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1441/1668/2025元/吨，周环比0%/-0.3%/-2.41%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4200/3332.5/3553.8/2587.5元/吨，周环比-0.83%/-2.02%/-0.13%/-0.07%；双铜纸/双胶纸价格分别为5660/5350元/吨，周环比-1.22%/-0.7%；生活用纸价格为6066.67元/吨，周环比0%。截至2024年7月15日，中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700元/吨。2）吨盈数据：截至2025年4月17日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为209.59/-123.58/505.21/-445.68元/吨。3）纸类库存：截至2025年3月31日，青岛港/常熟

　　2/23

　　港木浆月度库存分别为1307/480千吨，环比-10.17%/-12.73%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为494.53/300.5千吨，环比-0.94%/-0.99%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1550/581.9千吨，环比0.65%/9.3%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1248/563千吨，环比0.56%/13.28%；废黄板纸月度库存天数为6.5天，环比-7.14%；白板纸月度企业库存/社会库存分别为821.5/1202千吨，环比4.25%/2.12%；箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1519.3/1587千吨，环比6.32%/-0.44%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为899.9/904.6千吨，环比5.07%/-0.04%。

　　纺织服饰数据跟踪：1）原材料：截至2025年4月18日，中国棉花价格指数:3128B为14209元/吨，周环比-0.46%。截至2025年4月17日，Cotlook A指数为77.6美分/磅，周环比-1.21%。截至2025年4月18日，中国粘胶短纤市场价为13200元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为6300元/吨，周环比-0.32%。截至2025年4月15日，中国长绒棉价格指数:137为23180元/吨，周环比-0.09%；中国长绒棉价格指数:237为22500元/吨，周环比-0.22%。截至2025年4月17日，内外棉差价为-121元/吨，周环比-55.84%。2）销售数据：2025年3月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1240亿元，同比3.6%；当月服装及衣着附件出口金额为1135128万美元，同比9.3%。

　　投资建议

　　1）家居：中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：头部企业停机减产下，行业格局或有所改善，行业底部，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：奥瑞金收购中粮包装，二片罐行业CR3将从57%提升至73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：关税扰动持续，关注后续全球博弈，建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的。

　　风险提示

　　宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。

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华安证券 徐偲,余倩莹