传媒行业点评报告：MCP及政策助力AI发展，继续关注高景气IP赛道

　　MCP协议及《网络出版科技创新引领计划》助力行业发展，继续布局AIMCP协议（模型上下文协议）为Anthropic于2024年11月发布的开源协议标准，旨在标准化大模型与外部数据源、工具之间的交互方式，通过类似“USB-C”的统一接口实现模型与多样化服务无缝集成。随着Agent的不断推出，传统管理模式效率不足，近期MCP协议引发更加广泛的共识，并不断被大模型厂商运用，4月15日，支付宝联合魔搭社区率先在国内推出“支付MCP Server”服务，AI开发者可以使用自然语言接入支付宝支付服务，快速实现AI智能体内的支付。MCP或为AI时代的“HTTP协议”，有望大幅提效AI应用开发、加速生态扩展，推动大模型从人机交互到Agent应用全面落地。另外，4月15日，快手发布可灵2.0视频生成模型，再度推高AI视频生成能力的天花板，腾讯AI智能体“元宝”于4月16日开启微信内灰度测试。4月18日，国家新闻出版署印发《网络出版科技创新引领计划》，包含“支持网络出版企业围绕人工智能、大数据、云计算、区块链等网络出版相关技术建立企业实验室、企业技术中心等研发机构；支持网络游戏与图形处理器等基础产品的联合研发适配；着力打造支撑人工智能大模型等应用的高质量、多领域中文语料库”以及“完善财政引导支持机制；落实税费支持政策；强化科技创新融资支持”等具体内容。我们认为，该文件或进一步引导网络游戏、数字阅读、互联网影音内容企业加强AI模型研发及泛文娱AI应用开发，共建语料库，并有望获得更多财政、税收、人才等方面支持，而国产模型多模态、推理能力的持续突破，加之头部模型开源及MCP协议的广泛运用，或加速Agent在垂直领域应用落地，拉动推理算力需求，建议继续布局AI。1、大模型/Agent：重点推荐腾讯控股、快手-W，受益标的包括阿里巴巴-W、昆仑万维、商汤-W；2、AI游戏：重点推荐心动公司、恺英网络、网易-S、吉比特、完美世界，受益标的包括巨人网络；3、AI虚拟陪伴：重点推荐盛天网络、奥飞娱乐、网易云音乐，受益标的包括汤姆猫、实丰文化；4、AI教育/校对：受益标的包括果麦文化、世纪天鸿、荣信文化、盛通股份、南方传媒；5、AI动漫/影视：重点推荐上海电影、芒果超媒，受益标的包括中文在线、光线传媒、华策影视；6、AI电商/广告：重点推荐值得买、引力传媒，受益标的包括蓝色光标；7、算力+云：重点推荐顺网科技，受益标的包括浙文互联、浙数文化。

　　集换式卡牌行业及龙头卡游延续高增长，继续关注集换卡等IP衍生品

　　根据卡游招股书，中国集换式卡牌市场规模由2019年的28亿元增长至2024年的263亿元（CAGR56.6%）；行业龙头卡游2021-2024年实现营业收入23.0/41.3/26.6/100.6亿元及经调整归母净利润8.0/16.2/9.3/44.7亿元。情绪消费刚需叠加国漫IP、国产游戏加速崛起带来的供给释放驱动下，集换式卡牌等IP衍生品行业有望延续高增长，建议继续布局，重点推荐上海电影、姚记科技、布鲁可、奥飞娱乐，受益标的包括华立科技、泡泡玛特等。

　　风险提示：AI应用收入、新游戏流水、IP衍生品销量、演艺票房低于预期等。

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开源证券 方光照,田鹏,肖江洁