食品饮料行业：3月社零环比回暖，内需关注度提升

　　白酒行业

　　本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-0.27%。涨跌幅前三的个股为：金徽酒（+1.29%）、泸州老窖（+1.25%）、五粮液（+0.11%）；涨跌幅后三的个股为舍得酒业（-3.38%）、迎驾贡酒（-4.86%）、岩石股份（-9.63%）。

　　观点：3月社零环比回暖，内需关注度提升。据国家统计局，2025年3月社零同比增长5.9%，增速较1-2月提升1.9pct，前期政策刺激下消费持续恢复。展望未来，外需扰动下，内需重要性提升，消费政策有望进一步加码，带动需求恢复。标的上推荐三条主线，一是需求坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二是全国化持续推进的次高端白酒，推荐山西汾酒；三是主力产品位于扩容价格带的地产酒，推荐迎驾贡酒、今世缘、老白干酒、古井贡酒。

　　食品行业

　　本周食品指数（中信）累计涨跌幅+1.47%。涨跌幅前三的个股为：安记食品（+50.00%）、桂发祥（+14.58%）、祖名股份（+12.00%）；涨跌幅后三的个股为莲花控股（-6.56%）、百合股份（-6.86%）、ST春天（-8.35%）。

　　观点：大众品必选属性较强，关注度有望持续提升。大众品作为必选消费其需求具有韧性，我们判断今年短期内大豆、玉米等原材料价格有所承压，但进口源多元化能够有效平滑成本波动，对企业成本端影响有限。此外，我们认为随着促进消费政策和提升居民收入等政策加码，居民收入和信心的逐步恢复，消费或将有序复苏，大众品的关注度有望持续提升。后续建议关注行业高景气，新渠道新品类持续带来红利的零食和饮料板块。零食渠道红利β仍在，新品红利持续释放，推荐三只松鼠，建议关注盐津铺子。饮料旺季来临，头部企业基本面稳健，能够凭借优势大单品和全渠道精耕推动市占率不断提升，推荐东鹏饮料。

　　风险提示：1）宏观经济疲软的风险；2）行业竞争加剧风险；3）重大食品安全事件的风险。

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平安证券 张晋溢,王萌,王星云