基础化工行业研究周报：3月份化学原料和化学制品制造业增加值同比增长8.8%，三氯乙烯、三氯蔗糖上涨

　　上周指25年4月7-13日（下同），本周指25年4月14-20日（下同）。

　　本周重点新闻跟踪

　　国家统计局4月16日发布数据，3月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.7%，环比上月增长0.44%。其中，石油和天然气开采业同比增长6.8%，化学原料和化学制品制造业同比增长8.8%，橡胶和塑料制品业同比增长7.6%。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。

　　本周重点产品价格跟踪点评

　　本周WTI油价上涨5.2%，为64.68美元/桶。

　　重点关注子行业：本周TDI/聚合MDI/有机硅/VA/乙二醇/DMF/尿素/纯MDI/醋酸/烧碱/乙烯法PVC/氨纶/橡胶/VE/电石法PVC/价格分别下跌6.4%/4.9%/4.3%/4.2%/3.4%/3.3%/2.6%/2.6%/2.3%/1.5%/1.3%/0.7%；重质纯碱/粘胶短纤/液体蛋氨酸/固体蛋氨酸/钛白粉/粘胶长丝/轻质纯碱维持不变。

　　本周涨幅前五化工产品：二氧化碳（山东）（+12.1%）、三氯乙烯（+11.1%）、LNG（日本）（+10.8%）、敌草快（+5.6%）、硫酸铵（+5.5%）。

　　三氯乙烯：本周三氯乙烯新单大幅上行，市场新单开始陆续成交。受R134a本月市场及开工的带动，叠加近期场内检修情况频繁，三氯乙烯市场供不应求，新一轮成交价格大幅上涨。厂家周内出货顺畅，库存进一步走低，多重利好之下三氯乙烯场内情绪积极，目前仍有少量挺价情绪。

　　三氯蔗糖：本周三氯蔗糖价格上涨，4月16日厂商报价提至23万元/吨，且安徽及山东企业装置开始进入停车状态，时长由原计划的2个月延长至3个月。供应端利好消息释放，厂商出货尚可，经销商报价也有上行。需求端对市场提振有限，买盘随用随采，尽管饮料等行业开始转暖，但是部分下游高价拿货存有犹豫情绪。

　　本周化工板块行情表现

　　基础化工板块较上周下跌1.08%，沪深300指数较上周上涨0.59%。基础化工板块跑输沪深300指数1.67个百分点，涨幅居于所有板块第19位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：涂料油墨（+1.77%），胶黏剂及胶带（+1.08%），膜材料（+0.78%），无机盐（+0.54%），钾肥（+0.05%）。

　　重点关注子行业观点

　　周期相对底部或已至，寻找供需边际变化行业：

　　（1）需求稳定寻找供给逻辑主导行业：制冷剂（建议关注：巨化股份、三美股份、东岳集团）、磷矿及磷肥（云天化、川恒股份、芭田股份）、三氯蔗糖（重点推荐：金禾实业）、氨基酸（建议关注：梅花生物）、维生素（建议关注：新和成）、钛矿及钛白粉（建议关

　　注：龙佰集团）、钾肥（建议关注：亚钾国际、东方铁塔）。（2）供给稳定寻找需求逻辑主

　　导行业：MDI（重点推荐：万华化学）、民爆（建议关注：广东宏大、雪峰科技、江南化工）、氨纶（建议关注：华峰化学）、农药（重点推荐：扬农化工、润丰股份；建议关注：先达股份、国光股份）、推荐公司华鲁恒升。（3）供需双重边际改善行业：有机硅（建议关注：合盛硅业、新安股份）

　　成长内循环重视突破堵点，外循环重视全球化：

　　（1）重点推荐：莱特光电、瑞联新材、万润股份（OLED材料）；凯立新材（催化材料，与金属和新材料团队联合覆盖）；华恒生物（合成生物学）（2）建议关注：奥来德（OLED材料）；中触媒（催化材料）；蓝晓科技（吸附树脂）；华特气体、金宏气体、广钢气体（电子大宗气）；梅花生物、星湖科技、阜丰集团（合成生物学）；赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟（轮胎）。

　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

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天风证券 唐婕,张峰,郭建奇,邢颜凝,杨滨钰