2025年4月第3周央企研究周报：宝钢马钢整合提速 央企持续开展回购增持

　　核心观点：4月17日晚间，宝钢股份公告拟以51.39亿元现金收购马钢有限35.42%股权、同步增资38.61亿元，总投资90亿元；增资后宝钢股份持股马钢有限占比将达到49%。马钢有限是马钢股份于2024年末以现金方式设立的全资子公司，以增资划转方式取得了马钢股份本部的钢铁主业资产/负债/人员/业务等；本次交易标志着自2019年安徽省国资委无偿将马钢股份划拨给中国宝武以来，宝钢与马钢整合迈出的坚实一步。本次交易进一步优化了中国宝武集团内部的资源配置，并有助于双方提升在各自区域市场上的竞争力。

    　　市值管理工具：本周新增31家企业公告获批回购增持专项贷款，获批金额合计112.22亿元；新增2家企业修改贷款金额。本周新增获批贷款的公司包括凌云股份、中国电研、中国铝业、中国中铁、华工科技等13家央国企，获批金额合计68.22亿元。累计已有466起企业获批专项贷款、金额上限合计超过1115亿元；其中央企46起，获批贷款金额上限204.11亿元。截至4月20日，本周新增4家央企开展回购，回购上限金额合计5.60亿元；新增5家央企开展增持，增持金额上限合计6.17亿元。

    　　市场表现：本周市场仍在持续博弈关税战下的避险预期，本周央企概念指数上涨1.89%，同期上证指数/深证成指/创业板指/科创50指数的涨跌幅分别为+1.19%/-0.54%/-0.64%/-0.31%。央企概念指数较大盘指数持续存在超额收益，其中全市场央企周中位涨跌幅为0.00%、而龙头央企的中位涨跌幅为+1.30%；大金融板块的央企龙头表现优异。本周万得央企概念指数55家成分股中41家上涨、2家收平、12家下跌，指数成分股中涨幅前五的标的为中国人保、中煤能源、中国石油、农业银行、交通银行；A股全部471家央企中219家上涨、21家收平或停牌、231家下跌，涨幅前五央企为开发科技、中铝国际、蓝科高新、西昌电力、华贸物流。

    　　本周国资动态：4月18日，国务院国资委召开视频会议通报央企25Q1运行情况，央企一季度累计实现增加值2.6万亿元、利润总额6462.7亿元，其中26家企业利润增速超过10%；有效投资持续扩大，“两重”“两新”重大项目总投资破万亿元，固定资产投资8513亿元，其中战略性新兴产业投资同比增长6.6%；发售电量、航空运输总周转量、集装箱吞吐量、原油原煤产量等重要实物量指标稳定增长。4月17日，上海市国资委印发《监管企业核心竞争力评价指引》，明确了企业核心竞争力定义，对评价体系的设立原则、指标选取、权重确认进行解释说明，明确了评价方法、流程、结果使用；文件的主体内容共包含企业核心竞争力定义专属性、指标设立原则与评价体系框架、行业分类与评估方法三个部分。

    　　风险提示：相关上市公司开展股权回购或股权增持进度较慢、不及预期的风险；相关上市公司并购重组项目推进速度不及预期的风险；相关上市公司营收、利润，所属行业景气等基本面因素存在波动，影响公司现金流，进而影响公司及控股股东开展回购增持的风险；全球经济增速放缓，宏观经济运转不确定性加剧的风险；资本市场流动性风险。