锂电池产业链跟踪点评：电动车保持快速增长，铁锂电池装车占比加快提升

　　事件：

　　近日2024年12月新能源汽车产销量及动力电池装车量数据公布。

　　点评：

　　新能源汽车保持快速增长，年产销首次突破千万辆。根据中汽协数据，2024年12月新能源汽车产销分别完成153万辆和159.6万辆，同比分别增长30.5%和34%，产量环比下降2.3%，销量环比增长5.6%。其中，纯电动销量97.3万辆，同比增长17.9%，环比增长7.2%；插电式混动销量62.2万辆，同比增长70.8%，环比增长3.0%。2024年新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%。其中，纯电动销量771.9万辆，同比增长15.5%；插电式混动销量514.1万辆，同比增长83.3%。12月新能源汽车渗透率为45.8%，环比提升0.2pct；2024年渗透率为40.9%，同比提高9.3pct。12月新能源汽车出口13.4万辆，同比增长19.8%，环比增长60.7%，占出口总量的26.6%；2024年出口128.4万辆，同比增长6.7%，占出口总量的21.9%。

　　磷酸铁锂电池装车量占比加快提升。全球方面，根据SNE数据，2024年1-11月全球动力电池装车量785.6GWh，同比增长26.4%。全球装车量位居前五的宁德时代、比亚迪、LGES、中创新航、SKOn分别占比36.8%、17.1%、11.6%、4.6%、4.5%，CR5占比74.6%，同比下降2.7pct。其中宁德时代市占率同比上升0.6pct。在TOP10中，6家中国企业市占率合计65.5%，同比上升2.5pct。国内方面，根据电池联盟数据，12月，动力电池装车量75.4GWh，环比增长12.2%，同比增长57.3%。其中三元电池装车量14.3GWh，环比增长5.5%，同比下降13.4%，占总装车量19%，环比下降1.2pct；磷酸铁锂电池装车量61GWh，环比增长14%，同比增长95.1%，占总装车量80.9%，环比上升1.2pct。2024年动力电池累计装车量548.4GWh，同比增长41.5%。其中三元电池累计装车量139GWh，占比25.3%，同比增长10.2%；磷酸铁锂电池累计装车量409GWh，占比74.6%，同比增长56.7%。出口方面，12月动力电池出口12.9GWh，占总出口量的59.2%，环比增长3.6%，同比下降7%；2024年动力电池出口133.7GWh，占总出口量的67.8%，同比增长5%。2024年，国内装车量位居前五的宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能分别占比45.08%、24.74%、6.68%、4.59%、3.43%。其中宁德时代市占率同比上升1.9pct。

　　投资建议：即将迎来春节假期，假期效应下车市销量或将短期收缩。近日国家发改委和财政部表示2025年将加力扩围实施“两新”政策，以旧换新补贴政策延续将进一步释放新能源汽车市场潜力，终端新能源汽车需求预期持续向好。储能需求预期保持高增长，动储双驱动，锂电池需求保持较高预期。1月锂电排产淡季不淡，环比有所下降，但同比保持高增长，尤其是铁锂电池排产增幅大，龙头电池厂商保持强势。近期产业链价格整体持稳运行。中期而言，随着产能扩张放缓，落后产能持续出清，行业供需结构逐步改善，产业链库存基本触底，盈利有望向上修复。固态电池产业化进程有加速之势，将驱动材料体系迭代升级需求。建议关注业绩有较强支撑的电池环节，边际改善预期的材料环节头部企业，以及固态电池产业链相关受益环节。重点标的：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、科达利（002850）、湖南裕能（301358）、当升科技（300073）、尚太科技（001301）、璞泰来（603659）、天赐材料（002709）、新宙邦（300037）、恩捷股份（002812）、星源材质（300568）、天奈科技（688116）。

　　风险提示：下游需求不及预期风险；固态电池产业化进程不及预期风险；贸易摩擦升级风险；市场竞

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东莞证券 黄秀瑜