食品饮料周报：五粮液暂停供货，春节旺季逐渐开启

　　上周五粮液宣布暂停第八代供货，这给市场非常明确的挺价信号，预计下周开始春节终端动销氛围逐渐开启，作为一年中最重要的动销时刻，预计酒企会增加渠道和消费者的费用投入，头部名酒品牌有望通过品牌和规模优势进一步获得市场份额的提升。

　　除去五粮液外，珍酒的珍十五也明确表示1月10日后停货。从以往的经验来看，春节前酒企发布停货通知，是为了在春节期间能够把控市场供需关系平衡，保证核心单品价格稳定，是春节前稳价的常态化的一种操作手段。从需求上来看，今年商务宴席需求复苏有改善，婚宴等宴席市场有明显的恢复，预计25年春节需求宴席市场会有较好的表现，对应100-300价位带需求仍是主流需求。

　　近几年春节动销更加集中于春节前夕10天左右，终端烟酒店在备货上也更为谨慎。预计从下周开始，春节终端动销氛围将逐渐开启，终端烟酒店对渠道回款会增加，渠道整体库存有望降低。今年春节酒企在终端和消费者投入上均有加大，头部名酒品牌有望通过品牌和规模优势进一步获得市场份额的提升。

　　延续策略报告观点，我们认为白酒需求会随着宏观经济复苏而改善，建议关注市场份额有持续提升能力的龙头企业，在弱市场下保持稳定的地产龙头酒企值得关注，继续推荐贵州茅台等酒企。

　　市场回顾：上周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：软饮料-2.33%，乳品-2.35%，其他食品-3.47%，黄酒（长江）-4.25%，肉制品-4.75%，白酒Ⅲ-4.79%，啤酒-4.86%，其他酒类-4.87%，调味发酵品-6.08%。

　　上周酒类行业公司中，涨幅前三的公司为：迎驾贡酒3.91%，张裕B-0.24%，中信尼雅-1.40%；表现后五位的公司为：海南椰岛-8.27%，天佑德酒-8.38%，重庆啤酒-8.49%，百润股份-9.21%，顺鑫农业-9.73%。

　　港股市场回顾：上周港股必需性消费指数-2.96%，其中关键公司涨跌幅为：康师傅控股9.82%，中国飞鹤0.59%，中国旺旺-1.99%，农夫山泉-2.67%，百威亚太-3.88%，周黑鸭-4.40%，华润啤酒-5.41%，颐海国际-7.78%。

　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，行业需求复苏不及预期，食品安全问题等。

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东兴证券 孟斯硕,王洁婷