石化运输仓储周报：油运景气提升，关注制裁后续影响

　　投资要点：

　　油运市场：2025年第二周，原油轮方面，VLCC型船TCE均值2.6万美元/日，环比上升5.9%，同比下降44.6%；苏伊士型船TCE均值1.9万美元/日，环比下降14.2%，同比下降68.3%；阿芙拉型船TCE均值2.6万美元/日，环比下降10.6%，同比下降62.4%。成品油轮方面，LR2型船TCE均值2.5万美元/日，环比上升14.1%，同比下降19.1%；LR1型船TCE均值1.9万美元/日，环比上升34.3%，同比下降35.5%；MR型船大西洋一篮子TCE均值1.6万美元/日，环比下降29.6%，同比下降31.5%；MR型船太平洋一篮子TCE均值1.7万美元/日，环比上升3.3%，同比下降45.1%。

　　LNG市场：2025年第二周，17.4万立方米型船即期运价2.3万美元/日，环比持平，同比下降69.3%；16万立方米型船即期运价1.4万美元/日，环比持平，同比下降75.8%；14.5万立方米型船即期运价0.55万美元/日，环比持平，同比下降86.3%。

　　投资建议：

　　油运行业：本周油轮长航线需求反弹，VLCC及LR船运价走强。原油轮市场，本周VLCC市场，新年假期结束后货盘陆续释出，但中东航线启动相对较缓，大西洋航线活跃度明显提升，美湾航线货盘集中释出，支撑运价止跌回暖。成品油轮市场，LR船型受益于中东货盘的释出，运价显示出复苏迹象；同时MR船型大西洋及太平洋航线走势分化。

　　根据路透社报道，山东港口集团6日通知，禁止受到美国制裁的船只停靠青岛、日照和烟台港，此通知已获三名贸易商证实。山东省是许多独立炼油厂的所在地，24年山东省自伊朗、俄罗斯和委内瑞拉每日约进口174万桶原油，是中国进口总量的17%，而这些独立炼油厂正是购买来受制裁国家石油的主要买家。根据Vortexa数据，24年12月共有8艘VLCC在山东卸载了伊朗石油，其中四艘在美国财政部制裁清单中。同时拜登政府也进一步扩大制裁计划，涉及两家俄罗斯石油公司及183艘油轮。我们认为步入Trump2.0时代，监管趋严信号明显，将进一步推动影子船队退出市场，尤其步入旺季运力趋紧、利好合规油轮市场。重点推荐：中远海能A/H、招商轮船。关注：招商南油。伴随油气供应链重构，近期油气价格提升明显，我们认为可以关注三桶油：中国石油、中国海油及、中国石化A/H，以及油服公司：中海油服、石化油服、海油工程、海油发展。

　　风险提示

　　宏观经济增速不及预期；油价、汇率大幅波动；地缘政治冲突、安全生产事故等需求冲击；行业供需失衡、爆发价格战。

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华福证券 魏征宇,张瑜玲