新能源电力行业周报：静待光伏集中式项目落地，关注风电板块业绩释放
投资要点：
市场表现：
本周（04/14-04/18）申万光伏设备板块下跌1.92%，跑输沪深300指数2.51个百分点，申万风电设备板块上涨2.31%，跑赢沪深300指数1.72个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为ST中利、ST天龙、通灵股份，跌幅前三个股为石英股份、安彩高科、爱旭股份。本周风电板块涨幅前三个股为大金重工、新强联、常友科技，跌幅前三个股为禾望电气、中材科技、时代新材。
光伏板块
抢装热度提前退坡，静待集中式项目落地
1）硅料：价格下降。由于“531”抢装对下游产品的需求刺激基本已在4月中旬结束，多数企业在实际生产中优先消耗企业自有多晶硅库存，暂缓多晶硅采购计划。目前，部分多晶硅企业依旧维持挺价状态，部分企业倾向有条件的让价。本月总计1家企业进入检修状态，目前企业暂无确定的丰水期复产计划，月度排产维持稳定。2）硅片：价格下降。硅片厂商在终端需求减弱预期以及电池跌价的双重压力下，去库意愿强烈，降价让利行为明显增多。但是，随着行业自律和各企业自发调整生产节奏，后续硅片供应量有望下降。另外据了解现在电池端硅片库存约一周左右，数量相对有限。因此，在供应减少，库存偏低的情形下，硅片后续降幅空间有限。3）电池片：价格下降。4月光伏电池排产量达63-64GW环比增长达13%以上。4月Topcon210R与210N电池环比提升36%以上，5月电池产量减产以一体化厂家为主。由于四月份电池片环节的高稼动率，叠加政策节点前的需求退坡已开始发酵，导致近期电池片库存逐步积累，本周183N与210RN的价格下跌，210N则因供需关系相对持稳。总体来看，在电池片厂家未大规模调整排产，需求持续萎靡的背景下，N型各尺寸价格预期将在四月底前再度下探。4）组件：价格下降。分布式市场由于头部企业降价抢跑，使得成交均价不断走低，目前头前五家企业成交价开始集中，部分二三线企业已出现低于0.7元/W的分布式订单成交。集中式市场由于5.31电改政策承接文件尚未落地，下游电站处于观望状态。鉴于当前组件库存较健康，结合下半年国内集中项目启动以及海外需求仍待观望，我们认为下半年价格波动较为平缓。
建议关注：福莱特：公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善，在手现金充裕，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。
风电板块
风电待建规模持续增长，关注风电板块业绩释放
本周（截至4月18日），陆上风电机组招标约1496.5MW，开标约3776.1MW，含塔筒平均中标报价约为2075.9元/kW，不含塔筒平均中标报价约为1499元/kW。SW风电设备板块相关企业逐步进入年报披露期，从目前已披露2024年年报的企业来看，整机厂商整体营业收入处于上涨趋势，盈利略有承压；零部件板块受2024年低中标价格风电机组影响，业绩承压；从部分零部件企业2025年一季度业绩预告来看，盈利空间在风电机组中标价格回暖的支撑下有所修复，且近期中标价格趋稳，符合我们前期的预判。每年的一季度为风电行业传统的淡季，从近期轴承、叶片等核心零部件厂商的排产情况来看，下游客户提货需求旺盛，市场需求呈现持续增长状态，在“量增、价涨”的背景下，我们认为行业有望淡季不淡，建议关注整机厂商盈利空间的修复，及核心零部件厂商业绩的弹性释放。
海风方面，本周海上风电机组开标规模约2550MW，含塔筒平均中标报价约3198.02元/kW，不含塔筒平均中标报价约2704.24元/kW，项目分别位于广东省、辽宁省及河北省；福建省多个项目公示前期工作及其他技术咨询服务中标候选人，涉及规模约1350MW；浙江省项目启动EPC总承包工程招标；江苏省多个项目公示可行性研究报告及前期相关专题报告编制服务中标候选人，涉及规模约3650MW。总体来看，2025年第一季度，南部地区如江苏省、广东省、海南省等多地海风项目密集启动建设，北方地区辽宁省、山东省等多地海风项目建设进程持续推进。进入二季度后，在建海风项目规模持续增加，待建规模稳步增长，为2026年海风装机规模打下良好基础，国内海风或将维持高景气发展，并有望由近海海风向深远海海风推进。海外海风发展势头强劲，国内海工产品在具备海外项目成功交付经验的基础上，出口机遇或将持续走强。国内外海风需求共振背景下，海风板块整体有望迎来密集催化。
建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低。2024年年报已披露归母净利润、毛利率明显提升，出口盈利能力显著，公司产品持续受到海外客户的认可，有望持续扩大全球市场份额，维持海工装备企业领先地位。东方电缆：公司为海缆领先企业，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验丰富2024年年报已披露，业绩稳步增长，在手订单充沛。在国内海风高景气发展背景下，有望维持行业领先地位。
风险提示：（1）全球需求端变动风险；（2）产业链原料价格波动风险；（3）风光装机不及预期风险。
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