全面拆解：各行业面临多少关税

本报告导读：

    美国设计的三类关税措施一一对应财政增收、制造业回流和国家谈判，“想当然”的希望制造业回流和债务调整。当前中国未受豁免品类最高受关税加征145%，达到了245%，平均而言税率为121.5%。往后看，美国自身压力会增大，关税的力度可能出现调整。

    投资要点：

    美国加关税的 初衷是“想当然”的促进美国的制造业回流和债务调整。白宫经济顾问米兰的《全球贸易体系重组指南》里，对“特里芬悖论”的解释，认为美国提供美元与美债两大储备资产的副作用是贸易赤字与财政赤字加剧，因而当前使用关税来促进美国的制造业回流和债务调整，进而改善双赤字问题。

    关税的三类措施各有用意

    对全球10%的基准加征税率，用于财政增收，缓和债务压力、迎合减税目标，根本上为了弥补缺失流转税的财政制度问题。

    针对特定国家的更高关税，用于谈判，而谈判要求可能是购买美国的产品（提供顺差）、投资美国的产业（制造业回流）、购买美国的低息国债（债务调整），甚至配合美国进行汇率调控。

    针对特定产品的关税，用于促进制造业回流。

    总体来看，美国对华加征税率有芬太尼关税20%、对等关税125%和部分产品关税。考虑到豁免，现美国对华实际有效整体税率为121.5%。各类产品税率可大致分为三档：

    税率低档：消费电子（20%-40%）。主因是豁免于对等关税。

    税率中档：汽车及零配件、医药及化学品和矿产品（60%-80%）。

    税率高档：其他产品（高于120%）。非豁免产品细类中被加征了145%，税率最高达到了245%。

    往后看，美国自身压力会增大，关税的力度可能出现调整。

    风险提示：超高税率下，地缘博弈由关税措施蔓延至非关税措施，由贸易手段蔓延至非贸易手段，带来经贸关系更深层次变化。