交通运输行业2025年3月快递数据点评：3月快递行业件量增速达20.3%，需求增长韧性强

　　事件：2025年4月19日，各快递公司公告2025年3月快递服务主要经营指标。

　　行业数据：国家邮政局公布2025年Q1快递行业运行情况，3月份快递业务量与业务收入分别完成166.6亿件和1246亿元，分别同比增长20.3%和10.4%，第一季度，业务收入累计完成3456.4亿元，同比增长10.9%，快递业务量累计完成451.4亿件，同比增长21.6%。

　　公司2025年3月月度数据：顺丰/圆通/韵达/申通，1）快递业务收入分别为178.97/58.11/44.10/41.89亿元，收入增速分别为+10.6%/+13.4%/+10.6%/+14.7%

　　2）业务量分别为12.95/26.65/22.53/20.85亿件，件量增速分别为+25%/+23%/+17%/+20%，份额分别为7.8%/16.0%/13.5%/12.5%，环比分别+1.1/+2.4/+0.2/持平pct。3）单票收入分别为13.82/2.18/1.96/2.01元，同比分别-11.8%/-7.4%/-5.8%/-4.3%，环比变化分别为-0.73元/-0.11/-0.07元/-0.01元。

　　公司2025年Q1数据：顺丰/圆通/韵达/申通，1）快递业务收入分别为518.09/154.41/120.16/118.24亿元，收入增速分别为+7.2%/+14.1%/+10.6%/+18.7%。2）业务量分别为35.41/67.79/60.76/58.07亿件，件量增速分别为+19.7%/+21.7%/+22.9%/+26.6%，份额分别为7.8%/15.0%/13.5%/12.9%，环比分别+0.3/+0.1/+0.2/持平pct。3）单票收入分别为14.63/2.28/1.98/2.04元，同比分别-10.5%/-6.3%/-10.0%/-6.2%。

　　点评：2025年一季度快递行业保持高位运行，受益于需求端变化（轻小件化、逆向件持续增加、下沉市场红利），剔除国家邮政局统计口径调整因素，行业件量增速仍远高于社零增速（+4.6%）与实物商品网上零售额增速（+5.7%），展现需求增长强劲韧性。价格端，快递轻小件化趋势和快递“价格战”对行业单票收入产生一定影响，同时随着头部企业调整竞争策略，重新强调份额诉求，快递行业价格竞争有加剧趋势，考虑到政策端引导长期高质量发展约束，“价格战”激烈程度可控，企业可能不会长期执行以价换量策略，2020年前后的恶性“价格战”重现可能性较小，龙头市占率或进一步提升。

　　投资建议：快递板块当前仍处于低估区间，电商市场规模持续增长，叠加下沉市场及电商逆向件等新需求落地，看好行业需求增长韧性，建议关注电商快递龙头企业【中通快递-W】、【圆通速递】、【韵达股份】、【申通快递】、【极兔速递-W】；随着顺周期预期改善，中高端快递市场具备需求回暖机会价值，企业端专注自我蓄力，建议重视布局机会，关注综合物流龙头【顺丰控股】。

　　风险提示：国内宏观经济不及预期，行业件量增速不及预期，行业“价格战”竞争加剧。

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民生证券 黄文鹤