达梦数据(688692)受益于信创进程加速，业绩实现较快增长

　　达梦数据(688692)

　　事件：达梦数据发布2024年年度报告，公司2024年实现营收10.45亿元，同比增长31.49%；实现归母净利润3.62亿元，同比增长22.22%；实现扣非净利润3.41亿元，同比增长24.14%；实现经营性现金流净额4.73亿元，同比增长36.95%。单2024Q4来看，公司实现营收4.15亿元，同比增长19.34%；实现归母净利润1.88亿元，同比增长5.43%。

　　受益于行业信创推进，业务收入快速增长。2024年，公司实现主营收入10.43亿元，较上年同期增长31.64%，主要原因包括：（1）受益于能源、交通等领域信息化建设的加速推进及相关采购的增长，软件产品使用授权业务收入较上年同期增长22.79%，运维服务收入同比增长38.50%；（2）公司积极推进在实施项目的交付与验收，2024年数据及行业解决方案业务收入同比增长204.51%；（3）随着公司数据库一体机在党政、教育、交通、烟草等行业的应用及推广，数据库一体机销售业务同比增长179.59%。

　　公司坚持自主创新，多产品通过安可测评。公司紧密结合场景应用，推动产品持续迭代升级，持续关注云计算、人工智能技术，注重云数据库、分布式数据库等产品研发，加速“集群数据库”、“数据库一体机”等重要产品技术攻坚。2024年达梦数据库管理系统V8.4和分布式版DMDPC，均通过了中国信息安全测评中心、国家保密科技测评中心“安全可靠测评”。DMV8.10和达梦启云数据库云服务系统，荣获2024年湖北省首版次软件产品。

　　公司积极适配国内产业生态，凝聚产业合力。2024年公司进一步细化核心业务场景，金融客户应用范式持续扩大，建设范围也从传统的OA办公延伸到了更多的运营和生产领域场景。公司与众多头部级ISV开展了技术适配、联合解决方案等合作，以满足客户多方位的应用需求。截至2024年底，公司已与产业链上下游多家厂商完成11,000余款产品兼容适配，全面兼容网信生态，凝聚起强大的产业生态合力。

　　公司高度重视技术创新，保持高水平的研发投入。2024年，公司整体毛利率为89.63%。费用方面，公司销售费用/管理费用/研发费用分别为3.35/0.96/2.07亿元，同比变化分别为+15.67%/+28.17%/+25.16%，三费费用率分别为32.03%/9.16%/19.79%。公司重视产品研发，加强研发团队建设，2024年公司研发人员达到503人，相较2023年增加42人。截至2024年12月31日，公司已拥有授权发明专利345个，外观设计专利2个，软件著作权402个，其他知识产权51个。

　　盈利预测：公司作为国内领先的数据库产品开发商，拥有全栈自主的完备产品体系，市场份额处于国内厂商前列。同时，公司积极适配国内产业生态，有望受益于信创进程加速，带来业绩持续增长。我们预计2025-2027年EPS分别为6.02/7.61/9.64元，对应P/E分别为58.12/46.01/36.33倍。

　　风险因素：信创推进不及预期、下游客户预算收紧、市场竞争加剧。

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