农林牧渔行业研究周报：3月能繁母猪存栏月环比减少，标肥价差周环比收窄

　　投资摘要：

　　每周一谈：3月能繁母猪存栏月环比减少标肥价差周环比收窄

　　商品猪出栏均价周环比上涨，仔猪均价周环比回落

　　商品猪出栏均价周环比上涨2.26%。根据钢联数据，截至4月18日，商品猪出栏均价14.90元/kg，周环比上涨2.26%，预计短期猪价波动受到二次育肥入场等因素影响，后续供给宽松情况下猪价或缺乏持续上涨动力。

　　仔猪均价周环比回落，二元母猪均价周环比持平。截至4月18日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价524.76元/头，周环比下跌1.61%，在仔猪价格前期上涨情况下，补栏积极性或有所降温。二元母猪均价1641.43元/头，周环比持平。

　　淘汰母猪均价周环比上升。截至4月18日，钢联样本企业淘汰母猪均价10.60元/kg，周环比上升2.81%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.71，与上周持平。

　　商品猪出栏均重和宰后均重连续周环比上涨，标肥价差周环比收窄

　　商品猪出栏均重和宰后均重连续周环比上涨，大猪出栏数占比较前一周增加。根据钢联数据，截至4月18日，商品猪出栏均重124.01kg、周环比上涨0.02%，宰后均重92.79kg、周环比上涨0.13%，2月上旬以来商品猪出栏均重和宰后均重连续周环比上涨。钢联样本养殖企业数据显示，体重150kg以上大猪出栏数占比1.75%，较前一周增加。

　　标肥价差周环比收窄，下游屠宰量周环比小幅回升。根据钢联数据，截至4月18日，标肥价差为-0.05元/kg，周环比收窄，标肥价差收窄或进一步刺激肥猪出栏积极性，增加市场供给压力。截至4月18日，下游屠宰量周环比小幅回升。

　　4月计划出栏量月环比增加，3月能繁母猪存栏月环比减少0.66%。根据钢联173家规模养殖场样本数据，2025年3月实际出栏量月环比增加21.02%，4月计划出栏量1292.37万头、月环比增加12.62%。根据中国新闻网报道，国家统计局口径3月能繁母猪存栏4039.00万头，较前一月减少27.00万头，月环比减少0.66%。预计在近期猪价持续低位、养殖利润不振情况下，产能后续有望波动去化。

　　根据wind截至4月18日数据，自繁自养头均养殖利润79.46元/头，利润较前一周环比增加28.31元/头，外购仔猪头均养殖利润21.88元/头，利润较前一周环比增加33.74元/头。

　　投资策略：

　　生猪养殖：建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。

　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。

　　动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。

　　种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。

　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险

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申港证券 王伟