亿纬锂能(300014)业绩符合预期，储能出货快速增长

　　亿纬锂能(300014)

　　投资要点：

　　事件：公司发布2024年年度报告，2024年公司实现营收486.15亿元，同比减少0.35%，实现归母净利润40.76亿元，同比增长0.63%。

　　业绩符合预期：2024年公司实现营收486.15亿元，同比减少0.35%，实现归母净利润40.76亿元，同比增长0.63%。利润率方面，2024年毛利率和净利率分别为17.41%和8.68%。单看四季度，公司四季度实现营收145.65亿元，同比和环比分别增长9.89%和17.56%，实现归母净利润8.87亿元，同比和环比分别增长41.73%和减少15.64%。利润率方面，公司四季度毛利率和净利率分别为17.48%和6.50%，净利率承压。

　　储能出货同比增长91.90%：公司全年储能电池出货量达50.45GWh，同比增幅达91.90%，公司储能电芯出货量稳居全球第二位，市场竞争力持续提升。技术方面，公司60GWh超级工厂投产，核心产品Mr.Big系列600Ah+储能电芯为行业技术标杆，通过第四代超薄叠片工艺与创新三维集流技术，实现电芯能量效率96.2%。公司马来西亚工厂储能项目按照既定规划稳步推进，预计2026年初开始量产，支持海外全球交付。

　　公司坚持技术创新驱动发展：公司坚持以技术创新驱动发展，拥有约23万㎡研究院及6068名的国际化、跨学科综合研发团队。在固态电池技术方面，公司全固态电池已完成小软包电池组装工艺开发，百MWh的中试线预计在2025年投入运行，公司计划于2026年推出主要应用于混合动力领域的高功率全固态电池，于2028年逐步推进400Wh/Kg的高比能全固态电池。此外，公司在锂金属二次电池、钠离子电池和氢燃料电池领域也取得了显著的研究成果。

　　投资建议：预计公司2025-2027年实现归母净利润51.75、66.20、77.43亿元，对应当前PE分别为16.10、12.59、10.76倍，公司储能业务快速增长，我们看好公司未来的发展前景，维持“买入”评级。

　　风险提示：需求不及预期；政策风险；竞争加剧。

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