科达利(002850)四季度业绩超预期，进军人形机器人领域

　　科达利(002850)

　　投资要点：

　　事件：公司发布2024年年度报告，2024年公司实现营收120.30亿元，同比增长14.44%，实现归母净利润14.72亿元，同比增长22.55%。

　　四季度业绩超预期：2024年公司实现营收120.30亿元，同比增长14.44%，实现归母净利润14.72亿元，同比增长22.55%。利润率方面，公司2024年毛利率和净利率分别为24.36%和12.20%。其中，公司四季度实现营收34.38亿元，同比和环比分别增长25.32%和9.25%，实现归母净利润4.55亿元，同比和环比分别增长12.15%和23.58%。四季度毛利率和净利率分别为27.26%和13.21%，较前三季度有明显提升，超市场预期。

　　持续技术创新，深耕客户服务：公司加大研发投入力度，专注于动力电池精密结构件的安全性、可靠性、容量效率及轻量化等多个维度的持续研究与创新，并对生产工艺进行了不断优化，已研发出电池二次短路防护结构、动力电池顶盖及壳体一体防爆结构等。客户服务方面，公司坚持定位高端市场，不断深化大客户战略。通过增强与客户的互动频次，公司深入理解并精准满足其需求与期望，致力于提供高品质的精密结构件产品及服务，公司也因此于2024年度荣获CATL海外支持、中创新航钻石供应商、亿纬锂能年度联合创新、欣旺达战略合作伙伴及年度共创先锋等奖项。

　　进军人形机器人行业：公司看好人形机器人领域的巨大潜力，进军人形机器人领域，携手合作伙伴共同投资创立了深圳市科盟创新机器人科技有限公司，该公司核心技术聚焦于谐波减速器的研发与生产，致力于打造高精度产品，涵盖驱动器、控制器等核心配套组件，以形成一套完整的关节解决方案。此外，公司还与合作伙伴共同投资成立了深圳市伟达立创新科技有限公司，专注于多品类关节组件的布局，提供从关键零部件到关节模组的“一站式”全方位产品，通过系统化输出灵活满足客户的多样化需求。随着行业的快速发展，人形机器人行业有望成为公司的第二增长曲线。

　　投资建议：预计公司2025-2027年实现归母净利润18.84、22.44、26.49亿元，对应当前PE分别为16.42、13.78、11.68倍，公司是电池结构件龙头厂商，盈利能力稳定，且人形机器人业务有望成为公司的第二增长曲线，我们看好公司未来的发展，维持“买入”评级。

　　风险提示：项目进展不及预期；需求不及预期；竞争加剧；政策风险；原材料价格波动。

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