锂电池行业月报：销量高增长，短期适度关注

　　投资要点：

　　12月锂电池板块指数走势弱于沪深300指数。2024年12月，锂电池指数下跌12.78%，新能源汽车指数下跌5.13%，而同期沪深300指数下跌0.32%，锂电池指数走势弱于沪深300指数。

　　12月我国新能源汽车销售持续高增长。2024年12月，我国新能源汽车销售159.6万辆，同比增长34.01%，环比增长5.56%，12月月度销量占比45.74%，主要系以旧换新政策效果继续显现、新能源整车性价比提升。2024年11月，我国动力电池装机67.20GWh，同比增长49.67%，其中三元材料装机占比20.24%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。

　　上游原材料价格涨跌互现。截止2025年1月10日，电池级碳酸锂价格为7.55万元/吨，较2024年12月初价格回落2.58%；氢氧化锂价格为7.34万元/吨，较12月初上涨1.91%，预计二者价格短期震荡为主。电解钴价格16.70万元/吨，较12月初下跌5.92%，短期预计震荡为主；钴酸锂价格13.79万元/吨，较12月回落0.79%；三元523正极材料价格10.71元/吨，较12月初回落0.09%；磷酸铁锂价格3.56万元/吨，较12月初上涨0.28%，短期总体震荡。六氟磷酸锂价格为6.25万元/吨，较12月初上涨6.84%，重点关注碳酸锂价格走势；电解液为1.94万元/吨，较12月初上涨1.57%，短期震荡为主。

　　维持行业“强于大市”投资评级。截止2025年1月13日：锂电池和创业板估值分别为22.79倍和33.79倍，结合行业发展前景，维持行业“强于大市”评级。12月锂电池板块走势弱于沪深300指数，主要系前期涨幅较大，以及市场风格变化。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体持续向上，短期重点持续关注上游原材料价格走势、月度销量及行业规范落地执行情况。考虑行业相关政策表述、原材料价格走势、板块业绩情况、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议适度关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。

　　风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风险。

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中原证券 牟国洪