建筑建材行业双周报（2025年第1期）：关注建材板块布局机会，建筑把握重大工程主线

　　核心观点

　　更加积极的财政政策可期，推动支持房地产政策落实落细。国务院新闻办公室1月10日下午举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，财政部表示：1）2025年，财政部门将按照中央经济工作会议部署，实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策‘组合拳’；2）2025年提高财政赤字率，将为今年经济发展注入更多动力，具体数据将在履行法定程序后，及时向社会公布；3）实施近年来力度最大的一揽子化债方案，合计安排12万亿元政策资金，2024年2万亿元置换额度已发行完毕，2025年2万亿元置换债券已启动发行工作；4）专项债支持收购存量商品房用作保障性住房的政策，财政部门正在配合相关行业主管部门抓紧研究，细化有关措施安排。

　　重点板块数据跟踪：水泥价格环比回落，玻璃玻纤价格多数维稳

　　水泥：一月上旬，国内水泥市场需求继续萎缩，全国重点地区企业出货率为38%，华东、中南和西南地区企业出货率普遍降到5成左右，华北、西北少数仍在施工的区域企业出货率仅剩2-3成水平，受需求不断下滑影响，水泥价格继续走弱，本周全国P.O42.5高标水泥平均价为410.8元/吨，环比-0.6%，同比+10.0%，库容比57.6%，环比-1.5pct，同比-9.9pct；2）玻璃：浮法玻璃多数区域玻璃价格维持稳定，周内两条产线冷修，产能整体小幅下降，近期玻璃加工厂以收尾项目为主，仍多刚需提货，节前浮法厂价格变动空间或不大，重点关注企业的移库政策，本周现货主流均价1374.9元/吨，环比-1.2%，重点省份库存4002万重量箱，环比-0.4%；光伏玻璃供需均有不同程度缩减，市场整体交投平稳，库存波动不大，短期预计市场稳定为主，场内观望情绪增加，本周2.0mm镀膜面板主流订单价格12.0元/平方米，环比持平，3.2mm镀膜主流订单价格19.5元/平方米，环比持平，库存天数约33.7天，环比+0.73%；3）玻纤：无碱粗纱市场价格整体以稳为主，多数厂成交有所转弱，临近年关多数下游陆续进入回款阶段，池窑厂当前挺价意向浓下，短期预计价格大概率稳定延续，电子纱市场价格主流报稳，目前下游深加工CCL订单无明显好转迹象，加之中长期供应压力尚存下，市场存观望心态，价格大概率弱稳运行，本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3730元/吨，环比持平，同比上涨18.5%；电子纱G75主流报价8300-8500元/吨，环比持平，电子布当前主流报价为3.5-4.2元/米，环比持平。

　　投资建议：

　　建材方面，目前建材板块仍处于底部区间，估值和持仓亦处于低位，政策定调积极有望带来估值修复，并推动后续基本面企稳改善，继续看好建材板块投资机会。推荐关注成长性较强、估值弹性较大的消费建材龙头三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、坚朗五金、东方雨虹、科顺股份；同时推荐供给端有积极变化，盈利预期有望改善的水泥玻璃龙头海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、旗滨集团，以及玻纤龙头底部配置机会，推荐中国巨石、中材科技；其他细分领域关注专业照明领域龙头海洋王。

　　建筑方面，当前国内有效需求不足，居民和企业加杠杆意愿低迷，呼唤政府部门加大投资创造增量需求。而地方财政风险尚未化解，专项债等

　　地方加杠杆工具面临“缺项目”的窘境，预计中央财政将成为新一轮增量投资的主导力量。国家重大战略工程投资规模大，能够有效提振中低收入者信心，创造增量需求，同时对国家层面的发展与安全具有重大意义，当前具备较强的必要性和可行性，预计将成为未来的重点投资领域，建议聚焦国家安全能力建设相关基础设施领域，关注铁路、水电、核电、港口等重大基础设施建设的投资机遇。重点推荐资产质量提升、现金流改善、牵头重大工程建设的低估值建筑央企中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶，推荐有望参与核电、水电等重大工程建设的中岩大地，推荐经营稳健、受益于板块估值提升的鸿路钢构、亚翔集成、中材国际、中国化学、中国海诚、太极实业。

　　风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期；财政发力不及预期；重大工程项目审批落地不及预期。

点击复制链接查看完整PDF研报

国信证券 任鹤,陈颖,朱家琪