电子周跟踪：关税政策不确定性持续，坚定看好国产替代、自主可控等板块

　　投资要点

　　市场整体：本周（2025.4.14-2025.4.18）市场大盘涨跌不一，上证指数涨1.19%，深圳成指跌0.54%，创业板指跌0.64%，科创50跌0.31%，申万电子指数跌0.64%，Wind半导体指数跌0.79%。外围市场，费城半导体指数跌3.97%，台湾半导体指数跌3.36%。细分板块中，周涨跌幅前三为模拟芯片设计（+3.08%）、光学光电子（+0.70%）、其他电子（+0.28%）。从个股看，涨幅前五为思瑞浦（+25.98%）、世华科技（+22.67%）、ST宇顺（+22.37%）、硕贝德（+21.36%）和宏昌电子（+19.89%）；跌幅前五为凯德石英（-17.92%）、民德电子（-10.73%）、华岭股份（-10.55%）、电连技术（-10.12%）和弘信电子（-10.00%）。

　　行业新闻：美国政府近日已要求，英伟达和AMD等芯片厂商向中国市场销售尖端芯片，必须获得美国颁发的许可证。据英伟达周二公布的8-K文件，美国政府通知该公司向中国市场销售尖端芯片时，需要得到美国政府的许可证。而这一政策预计在第一季度中令公司额外增加55亿美元相关费用计提。另一家半导体巨头AMD周三也警告，由于特朗普政府最近对向中国出口先进处理器做出限制，该公司预计将产生高达8亿美元的费用计提。黄仁勋表示英伟达将坚定不移服务中国市场。针对美国政府决定对英伟达对华出口的H20芯片，黄仁勋表示，美国政府加强芯片出口管制已对英伟达业务产生重大影响，作为深耕中国市场三十载的企业，英伟达与中国市场共同成长、相互成就，中国不仅是全球最具规模的消费市场之一，其蓬勃发展的产业生态与领先的软件实力，更成为他们持续创新的重要动力。英伟达将继续不遗余力优化符合监管要求的产品体系，坚定不移地服务中国市场。台积电Q1利润大增逾60%，乐观指引带动芯片股情绪开始回暖。芯片巨头台积电周四公布其第一季度财报，数据显示人工智能芯片需求表现强劲，推动该公司净

　　利润同比增长超过60%。涵盖人工智能和5G应用的高性能计算部门推动了台积电在本季的销售，该部门收入同比增长7%，占到台积电总收入的59%。此外，7纳米及以下的先进技术占到晶圆总收入的73%，代表了市场对于中高端芯片持续的需求热潮。

　　重要公告：【寒武纪】发布2024年年报及2025年一季报。2024年公司实现营业总收入11.74亿元，同比增长65.56%；实现归母净利润-4.52亿元，同比增长46.69%。2025年第一季度公司实现营业总收入11.11亿元，同比增长4230.22%；实现归母净利润3.55亿元，同比增长256.82%。【瑞芯微】发布2025年一季度业绩预告。2025年第一季度预计实现归母净利润2.00-2.25亿元，与上年同期相比，将增加1.32-1.57亿元，同比增长196%-233%。【韦尔股份】发布2024年年报。2024年公司实现营业总收入257.31亿元，同比增长22.41%；实现归母净利润33.23亿元，同比增长498.11%。

　　投资建议

　　近期全球贸易摩擦加剧，美国关税政策不确定性持续，尤其高科技领域，美国对华芯片出口限制及关键电子元器件加征关税风险升温，加剧电子行情波动。但面对成本上行与供应链重构双重压力，国产替代与自主可控主线更为清晰，结构性机会凸显。建议关注模拟芯片、AI芯片、光刻机、先进封装等板块。

　　风险提示

　　下游需求回暖不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级行业动态

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山西证券 高宇洋,董雯丹