1Q25基金及外资持仓分析：内外资共同加仓汽车、电子

　　摘要

    　　资产配置：1Q25春季躁动行情，基金权益仓位回升0.8pct。1Q25市场阶段调整后反弹，主动偏股型基金股票持仓占比回升0.8pct至84.0%，达历史95分位水平。而债券/现金仓位占比分别-0.5pct/-0.2pct。

    　　板块配置：港股、科创板占比续创新高。今年以来资金持续南下，恒生科技/恒生指数创新高，港股在主动基金中持仓占比已提升至19.1%；同时在AI产业趋势带动下，含“芯”量高的科创板配置占比也提升至12.2%，二者在主动基金持仓中的占比均创2019年来新高。

    　　行业配置：增配汽车、有色等，大幅减配通信、电新。1）一级行业层面，基金加仓制造中的汽车(+0.9pct) 、机械(+0.7pct)，TMT中的电子(+0.5pct)、传媒(+0.4pct)、计算机(+0.3pct) ，以及顺周期方向的有色(+0.8pct)等；减配通信(-2.4pct)、电新(-1.6pct) 居前。2）二级行业层面，TMT中加仓半导体、云计算等；制造端增配乘用车、通用设备；消费中加仓酒类。

    　　重点赛道：一季度减配红利和出海，机器人、TMT仓位基本维持。受一季度科技、制造强势表现等因素影响，基金结束连续四个季度对红利的加仓。出海链在特朗普关税的潜在扰动下大幅减仓1.4pct。而机器人、TMT一季度末仓位占比仍维持高位。

    　　行业基金：五类行业基金仓位如何调整？1）TMT基金加仓半导体+云服务，减通信设备、元器件；2）消费基金加仓乘用车、电商，减食品、白电；3）新能源基金减仓电源设备；4）医药基金加生物医药、减中药；5）周期基金加贵金属、工业金属，减煤炭、稀有金属。

    　　港股配置：大幅加仓以阿里、腾讯为代表的港股AI、互联网等，以及泡泡玛特、老铺黄金为代表的新消费。阿里、腾讯等互联网平台受益于AI开支增加、AI大模型研发等催化获内地基金在内的南下资金大幅买入，泡泡玛特、老铺黄金等新消费代表公司也持续获基金买入。

    　　外资：一季度同样加仓半导体、乘用车等方向。流出方向集中在电力、通信设备等。从个股定价权角度看，对多只电新、机械个股有较强定价权，如对电新中的思源电气、宏发股份的持股比例提升至20%以上，机器人相关的汇川技术、双环传动的流通股占比也相对较高。

    　　内外资共识：增配汽车、电子，减配通信、电新。Q1北向与主动基金在增配方向上的共识集中于汽车、电子，此外北向也小幅加仓了机械、有色、食饮等。在减仓方向上，均明显减配通信，电新，此外红利方向上，北向减配了公用、交运，但增配银行。

    　　风险提示：持仓分析基于基金所披露的前十大重仓股数据，无法反映基金全部持仓情况；结论基于历史数据，存在失效风险；数据统计口径偏差可能影响结论。