关税政策对我国医药行业的影响

　　我国医药保健品进出口对美国存在一定贸易顺差，对美贸易金额在总额中占比尚可；美国原料药需求对我国依赖程度高，短期内变更供应商难度大，且超过90%医药产品仍在美国“豁免清单”内。目前，对等关税对我国医药行业整体影响较小。细分行业来看，创新药及仿制药影响不大，血液制品及高值耗材有望迎来国产替代和发展机会。

　　一、关税政策短期内对我国医药行业影响有限

　　2025年4月2日以来，美国已出台一系列加征关税政策。截至2025年4月10日，美国已将对华关税税率提高至125%，我国亦宣布对美加征关税税率提高至125%，且鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。

　　我国医药保健品进出口对美国存在一定贸易顺差，对美贸易金额在总额中占比尚可；美国原料药需求对我国依赖程度高，短期内变更供应商难度大，且超过90%医药产品仍在美国“豁免清单”内。从进出口额来看，2024年，我国医药保健品（包括中药类、西药类和医疗器械类）与美国的进口和出口额分别为150.57亿美元和190.47亿美元，在我国医药保健品进出口总额中的占比分别为16.47%和17.64%，存在约39.90亿美元的贸易顺差。美国为我国医药保健品进出口规模最大的单一市场，但进出口总量占比均未超过20%。与此同时，美国约80%的原料药依赖进口，主要进口国家为我国和印度，包括青霉素、对乙酰氨基酚、肝素等在内的多种原料药对我国依赖程度高，美国药企短期内变更原料药供应商难度大。根据美国发布的《豁免此次从价税商品附录》，超过90%的医药产品（包括化药制剂、疫苗、抗体等生物制品）、维生素类、抗生素类等原料药仍在“豁免清单”之内，仅布洛芬、去甲伪麻黄碱等少数原料药未豁免。美国总统特朗普当地时间2025年4月8日发表讲话称，美国将对药品征收关税，但至今仍未落地实施。美国对华的医药行业关税政策有所反复，需持续关注未来动向，但因医药产品具备一定特殊性，关税政策对我国医药行业短期内影响有限。

　　二、细分领域所受影响不一，部分产品有望加速国产替代

　　除上文所述原料药行业以外，其他医药行业的细分领域亦受到美国关税政策不同程度的影响。

　　创新药方面，我国创新药出口主要途径为License-out（授权出海）模式，并不涉及实际产品出口，而是通过对外授权并与外国企业进行Business Development（商业拓展）合作，从而获取利润分成。部分需在我国采购的原材料会可能受到关税政策的影响，但对于创新药而言，原材料成本占比很低。因此，美国关税政策对我国现阶段的创新药出海影响不大。需要注意到的是，美国国立卫生研究院（NIH）发布文件，宣称自2025年4月4日起，禁止位于中国、俄罗斯、伊朗等受关注国家的机构访问NIH受控访问数据库。据悉，人类基因型和表型数据库（dbGaP）、美国国家癌症研究所（NCI）基因组数据共享中心、SEER癌症监测数据库等相关研究的重要数据库均在封锁之列。数据库封锁短期内对我国创新药研发可能存在一定影响，但长期来看，我国拥有巨大的人口基数和高速发展的人工智能和算力，数据库封锁有望倒逼国内数据库的快速发展。

　　仿制药方面，近年来，由于医药行业改革的不断深入以及各项医药行业政策的持续落地，仿制药的利润空间有所压缩。在对等关税政策的落地之后，对于销往美国或是部分原辅料需从美国进口的厂商而言，将承担一定成本上升的压力。

　　血液制品方面，2024年，我国人血白蛋白进口占比约66.8%，国产占比约33.2%，以进口为主。我国的进口人血白蛋白中，约10~15%来自于美国。随着对等关税政策的落地，美国进口人血白蛋白将在价格方面失去优势，国产人血白蛋白企业如天坛生物、上海莱士、卫光生物等有望借此机会提升市占率。凝血因子情况与人血白蛋白相似，国内重组凝血因子以进口为主，对等关税政策有望支撑国产凝血因子产品发展。

　　医疗器械方面，2024年，中国从美国进口的医疗器械金额为84.25亿美元，在中国对美国进口医药保健品总额中占比过半。近年来我国高值耗材行业持续推进国产替代，部分领域的国产化率仍较低。中国从美国进口的医疗器械多为电生理、主动脉介入、神经介入、外周介入、眼科耗材、吻合器/超声刀等高值耗材，关税政策落地后有望促进国内高值耗材产业快速发展。出口方面，2024年，中国对美国出口的医疗器械117.58亿元，在中国对美国出口医药保健品总额中占比为61.73%。部分以美国市场为主的医疗器械厂商业绩将承压，提前布局非美市场及投资海外产能的企业有望进一步提升市场份额，但需关注原有厂商涌入非美市场带来的竞争加剧问题。

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联合资信 蒲雅修,王玥