保险行业：保费收入增速回正，寿险同比降幅收窄

　　摘要：

　　事件：国家金融监督管理总局发布保险行业3月经营情况。

　　行业原保费收入重回正增长，寿险同比降幅收窄1-3月，保险行业实现原保费收入21,745亿元，同比增加0.93%。人身险方面，1-3月保险行业实现人身险保费收入17,878.55亿元，同比增长0.25%。其中，实现寿险保费收入13,832.14亿元，同比降低0.98%,降幅相较前值（1-2月：-3.50%）收窄2.52个百分点；实现健康险保费3,781.80亿元，同比增长4.85%，增幅相较前值（1-2月:+3.57%）扩大1.28个百分点；实现意外险保264.61亿元，同比增长2.61%，增幅相较前值（1-2月:+5.42%）收窄2.81个百分点。财产险方面，1-3月保险行业实现财产险保费3,867亿元，同比增长4.25%,增幅相较前值（1-2月:+4.42%）收窄0.18个百分点。其中，实现车险保费收入2,234.09亿元，同比增长4.30%，增幅相较前值（1-2月:+4.32%）收窄0.02个百分点；实现非车险保费收入1,632.91亿元，同比增长4.18%，增幅相较前值（1-2月:+4.56%）收窄0.38个百分点。

　　3月单月原保费增速扩大，意外伤害险收入表现较弱2025年3月，保险行业实现原保险保费收入6,590.82亿元，同比增长6.11%。人身险方面，人身险业务实现保费收入5,162.34亿元，同比增长6.73%。其中，寿险业务实现保费收入3,622.67亿元，同比增长6.87%；健康险业务实现保费收入1,435.91亿元，同比增长7.02%；意外险业务实现保费收入103.76亿元，同比下降1.45%。财产险方面，财产险业务实现保费收入1,429.03亿元，同比增长3.95%。其中，车险业务实现保费803.33亿元，同比增长4.25%；非车险业务实现保费625.70亿元，同比增长3.56%。

　　行业规模维持稳定增速，人身险资产占比近九成截至2025年3月末，保险行业总资产达37.84万亿元，同比增长15.17%，较上年末增长2.72%。其中，人身险公司总资产达33.06万亿元，占比87.37%；财产险公司总资产达3.08万亿元，占比8.14%；再保险公司总资产0.84万亿元，占比2.23%；保险资产管理公司0.13万亿元，占比0.35%。保险行业净资产达3.52万亿元，同比增长19.71%，较上年末增长5.98%。

　　投资建议：近年来，在党和国家政策推动下，中国保险行业逐步迈向高质量发展道路。资产端，政策组合拳推动下权益市场发展长期向好，经济复苏预期利好固收收益上行，有利于缓解险企投资收益率压力。负债端，存款利率下调提升储蓄型产品优势，寿险保费增速虽阶段性放缓但整体依然向好；提振消费相关政策因素推动乘用车销售市场预期扩张，利好财险保费持续增长。建议关注中国人寿（601628.SH）、中国人保（601319.SH）、中国平安（601318.SH）、阳光保险（6963.HK）等相关标的。

　　风险提示：宏观经济不及预期的风险、长端利率下行的风险、权益市场波动的风险。

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中国银河 张琦