零售周观点：24年抖音美妆GMV同比+25%，阿里巴巴出售所持高鑫零售全部股权

　　美妆：2024年抖音美妆GMV同比+24.65%，TOP20品牌中国产品牌占据11席。根据青眼情报，2024年抖音美妆类目（美容护肤/彩妆香水/美容仪/美容美体医疗器械，不含个护）GMV为2098.83亿元，同比+24.65%，增速较2023年的47%放缓22.35pct。TOP20品牌中，国产品牌占据11个席位，合计GMV占TOP20品牌总GMV的57.81%；上榜国产品牌分别为韩束、珀莱雅、谷雨、自然堂、可复美、欧诗漫、娇润泉、花西子、HBN、丸美、DCEXPORT，其中韩束品牌位居首位，2024年GMV超65亿，同比增长102%，且全年中有11个月稳居月度第一。

　　商贸零售：阿里巴巴集团以最高约131.38亿港元出售所持高鑫零售全部股权。2025年1月1日，阿里巴巴集团发布公告，宣布子公司及NewRetail与德弘资本达成交易，以最高约131.38亿港元出售所持高鑫零售（大润发母公司）全部股权，合计占高鑫零售已发行股份的78.7%。预估出售事项所产生的股东应占损失约为131.77亿人民币。高鑫零售是一家主要从事经营线下实体卖场及线上销售渠道的中国领先零售商，主营业务包括通过大润发、大润发Super、M会员店等品牌经营的大卖场、中型超市以及会员店业务，截至2024年9月30日，高鑫零售共拥有466家大卖场、30家中型超市及6家会员店。FY2018-FY2023，高鑫零售收入及归母净利润均呈现显著下滑趋势。FY2024，高鑫零售大力推进转型，调整关闭大润发不良门店，加大对M会员店和中型超市大润发Super的投入，同时优化门店商品结构，加码发展自有品牌产品，提升商品差异化占比；FY24H1，高鑫零售实现营收347.08亿元，同比-2.96%；实现归母净利润1.86亿元，扭亏为盈，调整成效初显。本次交易为阿里根据其自身战略方向所做的聚焦调整，此前2024年12月阿里巴巴已出售所持全部银泰股权；未来阿里巴巴将继续进行非核心资产变现，更加专注于核心业务的发展，并提升股东回报。

　　投资建议：①零售板块，推荐母婴零售龙头孩子王，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐明月镜片、博士眼镜；推荐重庆百货，建议关注永辉超市。②美妆板块，推荐巨子生物、水羊股份、丸美生物、上美股份、珀莱雅、润本股份，建议关注毛戈平。③医美板块，推荐锦波生物、爱美客。④珠宝板块，推荐老凤祥、潮宏基、周大福。

　　风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。

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民生证券 解慧新,杨颖