汽车与零部件行业周报：以旧换新政策落地，广汽华为合作取得新进展

　　市场回顾

　　汽车板块涨跌幅+1.31%，子板块中汽车零部件表现最佳。过去一周（2025.1.6-2025.1.10），沪深300涨跌幅为-1.13%，申万汽车涨跌幅为+1.31%，在31个申万一级行业中排名第6。子板块中，汽车零部件+3.01%、商用车+1.30%、摩托车及其他+0.09%、汽车服务-1.08%、乘用车-1.47%。

　　行业涨幅前五位公司为肇民科技、骏创科技、双林股份、飞龙股份、北特科技，股价变动分别为+39.00%/+34.31%/+29.43%/+25.36%/+23.67%；行业跌幅前五位公司为迪生力、通达电气、大东方、川环科技、神通科技，股价变动分别为-20.20%/-19.98%/-15.21%/-13.50%/-11.54%。

　　乘用车厂商批发：

　　12月23-31日，批发129.4万辆，同比-4%、环比-3%；12月1-31日，批发306.4万辆，同比+13%；

　　新能源乘用车批发：

　　12月23-31日，批发58.7万辆，同比+12%、环比+12%；12月1-31日，批发150.0万辆，同比+35%；

　　周观点

　　2025年“两新”政策落地，置换补贴标准统一，报废更新补贴范围扩大。1月8日，国家发展改革委、财政部发布2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知。其中提到，完善汽车置换更新补贴标准。个人消费者转让登记在本人名下乘用车并购买乘用车新车的，给予汽车置换更新补贴支持，购买新能源乘用车单台补贴最高不超过1.5万元，购买燃油乘用车单台补贴最高不超过1.3万元。个人消费者报废2012年6月30日前（含当日，下同）注册登记的汽油乘用车、2014年6月30日前注册登记的柴油及其他燃料乘用车，或2018年12月31日前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，购买新能源乘用车单台补贴2万元、购买2.0升及以下排量燃油乘用车单台补贴1.5万元。我们认为，2025年接续以旧换新政策，且置换补贴标准统一，有效实现各地补贴政策的平等化，有望持续拉动车市销量增长。

　　广汽华为合作，投资15亿元设立GH项目公司。根据公告，广汽集团计划以本项目公司为载体，与华为深度融合各自优势，通过联合定义和设计，在产品开发、营销策略以及生态服务等多个领域展开全面合作，打造基于全新架构、技术领先的全新的汽车品牌，推出一系列智能化新车型产品，为消费者带来更具前瞻性的智能化出行体验。根据盖世汽车，目前双方团队已经开始联合办公，致力于推出一系列智能化新车型产品，首款产品定位于30万级豪华智能新能源车。我们认为，随着华为赋能对销量提升的作用得到业内认可，华为智能化的朋友圈持续扩容。同时，我们持续看好未来新能源汽车在智能化方向上的发展。

　　特斯拉Model Y焕新版上线，起售价26.35万元。1月10日，特斯拉中国宣布推出Model Y焕新版，新车共有两款配置，起售价分别为26.35万元和30.35万元，相比旧版本涨价1.26~1.36万元。动力方面，新车提供后轮驱动版、长续航全轮驱动版和高性能版。特斯拉表示，焕新Model Y是史上续航最长的Model Y，长续航全轮驱动版续航最高719公里（CLTC预估），能耗低至11.9kW·h/100km，开1000公里中途只充1次电，15分钟可补充约250公里续航。智驾方面，新款Model Y全系配备特斯拉最先进的自动辅助驾驶硬件AI4。据了解，新款车型与老款车型一样，都配备2颗HW4.0芯片，算力达到720TOPS，但需注意FSD尚未在国内落地。

　　我们认为，新版Model Y在国内市场仍面临较大竞争压力。根据特斯拉公司副总裁陶琳，2024年上海超级工厂交付量超过91.6万辆，占到特斯拉全球交付量的一半，足见中国市场重要性，但根据乘联会最新发布的初步数据，该销量数据同比下降3%。这是特斯拉上海工厂自2020年开始大规模生产以来，年度出货量首次出现下降。我们认为，在此时间点，特斯拉需要对其产品线注入新活力以应对更加激烈的竞争环境。从国内车企看，根据Autolab，预计小米YU7将于2025年6-7月正式交付，其售价区间与新版Model Y接近。

　　投资建议

　　1）整车建议关注：比亚迪、长城汽车、长安汽车、中国重汽A、宇通客车、潍柴动力；

　　2）零部件建议关注：银轮股份、伯特利、保隆科技、隆盛科技、云意电气、浙江仙通、豪能股份、凌云股份、神通科技、博俊科技。

　　风险提示

　　新车型上市表现不及预期；供应链配套不及预期；零部件市场竞争激烈化。

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上海证券 仇百良,刘昊楠