粗钢限产预期再起，钢厂利润有望回升

　　价格：本周钢材价格涨跌互现。截至4月30日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3200元/吨，较上周持平。高线8.0mm价格为3420元/吨，较上周升10元/吨。热轧3.0mm价格为3260元/吨，较上周持平。冷轧1.0mm价格为3670元/吨，较上周降40元/吨。普中板20mm价格为3510元/吨，较上周升20元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格上涨。

　　利润：本周钢材利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+53元/吨，+20元/吨和-54元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化+35元/吨。

　　产量与库存：截至5月2日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量884万吨，环比升7.85万吨，其中建筑钢材产量周环比增3.37万吨，板材产量周环比升4.48万吨，螺纹钢本周增产4.27万吨至233.38万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为203.83万吨、29.55万吨，环比分别+1.43万吨、+2.84万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降59.84万吨至1022.51万吨，钢厂总库存423.41万吨，环比降27.43万吨，其中，螺纹钢社库降37.76万吨，厂库降20.57万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量291.71万吨，环比升31.77万吨，本周建筑钢材成交日均值12.13万吨，环比持平。

　　投资建议：粗钢限产预期再起，钢厂利润有望回升。从消息面看，本周粗钢限产预期再起，钢厂即时利润走扩。从基本面看，本周钢材表需回升，螺纹表需回升幅度较大，板材表需小幅上升；钢材产量小幅增长，库存低位并加速去化，供需维持紧平衡。在外需不确定性加大、内需仍在底部修复的背景下，粗钢产量调控的可能性增大，叠加原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

　　风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。

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民生证券 邱祖学,范钧