商业航天行业事件点评：《终端设备直连卫星服务管理规定》发布，卫星应用将提速
事件：2025年4月30日，国家互联网信息办公室等七部门联合发布《终端设备直连卫星服务管理规定》（下文简称“《规定》”）。
《规定》出台对终端直连卫星提出明确指引，端侧应用有望提速。《规定》明确，向中国境内提供终端设备直连卫星服务，在中国境内使用终端设备直连卫星服务，以及生产、组装、提供和销售支持中国境内直连卫星服务的终端设备的适用本规定。提出终端设备直连卫星服务管理坚持发展和安全并重、促进创新和依法治理相结合的原则。《规定》是我国首个专门就终端设备直连卫星出台的规范性文件，对促进和规范我国终端设备直连卫星服务健康发展具有重要意义，预计将于2025年6月1日起施行。
政策不断鼓励支持引导商业航天发展，产业迎黄金发展机遇。2025年政府工作报告中明确提及：培育壮大新兴产业、未来产业。深入推进战略性新兴产业融合集群发展。开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。技术突破方面，手机直连卫星功能普及，天通一号系统2025年计划实现视频直连，较SpaceX同类功能提前1年落地；G60星链采用C+Ku双频段，峰值速率600Mbps，延迟低至15毫秒，并完成通感一体化试验。2024年中国与巴西、马来西亚等国签署合作协议，未来将提供高性价比服务。我们认为政府工作报告中将“商业航天”置于首位凸显该产业重要战略意义，叠加应用领域持续突破，产业有望迎来高速发展黄金机遇。
卫星互联网低轨03组卫星成功发射，天基建设的完善将为端侧应用的延伸提供强劲支撑。2025年4月29日，我国在文昌航天发射场使用长征五号乙（CZ-5B）运载火箭/远征二号上面级，成功将卫星互联网低轨03组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功；2025年4月1日我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭，成功将卫星互联网技术试验卫星（主要用于开展手机宽带直连卫星、天地网络融合等技术试验验证）发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。我们认为伴随星座端建设的加速推进，叠加新型技术试验卫星的不断演进，作为通信侧基础设施的天基建设不断完善背景下，将为地面侧的终端应用节奏带来显著推进作用。
华为预计2025年下半年开启手机直连卫星众测，应用有望迎来拐点。24年11月26日，华为发布Mate X6手机，是全球首款支持“北斗+天通+低轨”三网卫星通信的大众智能手机，同时也是我国首款支持低轨卫星通信技术的大众智能手机，预计将于25年下半年开启众测。
投资建议：我们认为2025年将是我国两大星座规模组网发力之年，同时地面终端应用环节将有望在今年迎来重大变革。近期商业航天板块部分前排标的经过调整后低位布局机会逐步显现，产业进度加持下确定性强，节点明确。全面看好商业航天板块，建议重点关注商业航天4大核心主线：①天基建设端：中国卫星+上海瀚讯+信科移动+ST铖昌+臻镭科技+乾照光电;②火箭发射端：超捷股份+高华科技+九丰能源+斯瑞新材；③地面应用端：中国卫通+海格通信+信维通信+盟升电子+蓝盾光电+六九一二；④地面设施配套建设：通宇通讯+震有科技+长江通信。同时建议关注商业航天第三方检验检测环节：西测测试+广电计量+思科瑞+谱尼测试。
风险提示：卫星发射进程不及预期，火箭技术发展不及预期，商业航天产业侧应用不及预期。
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