传媒行业跟踪报告：五一档内容供给多元，《人生开门红》预测票房领跑

　　行业核心观点：

　　2025年五一档共上映10部重点影片，包括《人生开门红》、《水饺皇后》、《雷霆特攻队》、《猎金·游戏》、《苍茫的天涯是我的爱》、《幽灵公主》、《大风杀》、《九龙城寨之围城》、《海底小纵队：海啸大危机》、《开心超人之逆世营救》。

　　投资要点：

　　票房回顾：2024年五一档市场维稳，票房稳步上升。作为上半年最重要的黄金档期之一，五一档在全年电影市场中占据关键位。从历年数据来看，自2018年起五一档票房从10.05亿元逐步攀升至2021年的16.73亿元，对全年票房的占比也由1.66%升至3.56%；2022年由于缺乏头部影片支撑，市场短期承压，票房一度回落至2.97亿元，占比降至0.99%；2023年影院端复苏显著，观影需求持续释放，五一档票房回升至15.21亿元，占比恢复至2.82%；2024年五一档进一步向好，票房稳步升至15.28亿元，占比升至3.60%。

　　内部结构：五一档内容供给结构优化，口碑、影片质量成就最终票房。2025年五一档期上映影片10部，涵盖动作、剧情、犯罪、动画等多元类型，内容供给丰富、结构多样。相比较与去年预售票房数据，今年预售票房表现较为平淡，主要在于观众观影模式逐渐由激情消费转移至理性消费，趋向于有选择性地观看电影，更偏向于为口碑发酵的高质量电影买单，故预售票房能够反映的更多的是演员号召力、题材吸引力等，影片票房最终的决定性因素还是在于口碑及质量。我们预测2025年五一档期的票房前三名分别是《人生开门红》、《水饺皇后》、《雷霆特攻队》，预测总票房将达到14.10亿元。从单个影片分析来看，《人生开门红》由易小星执导，延续其喜剧风格，聚焦网红直播行业生态，小人物逆袭叙事贴合当下社会情绪，具备一定破圈可能，或将成为档期内票房中坚力量，预计贡献4.06亿元票房；《水饺皇后》由刘伟强执导，马丽、惠英红主演，改编自“湾仔码头”创始人臧健和的真实经历，讲述一位单亲母亲在异地创业卖水饺、逐步建立食品品牌的励志故事，女性视角下的现实题材具备较强共鸣与票房转化潜力，预期票房有望达到2.52亿；《幽灵公主》为宫崎骏经典动画IP，艺术风格突出，受众基础稳定，市场预期票房在1.13亿元。

　　投资建议：作为上半年最重要的黄金档期之一，五一期间影片供给结构多元，同时假期排片空间充足，叠加观影热情持续恢复，档期整体票房表现可期。建议关注优质影片核心制作方、出品方及影视院线相关头部公司。

　　风险因素：电影口碑、质量不及预期；影片延期风险；电影声誉相关风险。

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万联证券 夏清莹,李中港