威士忌专题（一）：从美日两国看威士忌文化的多元性

　　威士忌酒饮品类强调多元风味，行业壁垒相对于较弱，多元文化为新兴产区提供较多的发展机遇。消费品行业的研究中，时常会遇到一个问题，即“舶来品是否国产不如进口？”，尽管回到产品本身而言判断更为客观，但消费者通常购买决策更多取决于品牌知名度，以及“正宗”、“正统”等概念。对于白兰地等洋酒而言，其话语权掌握在特定的国家和地区，并且文化历史悠久，行业壁垒深厚，如AOC原产地名称保护制度对“干邑白兰地”的命名限制直接给行业框定最大门槛，即仅在夏朗德省境内和干邑镇周围的36个县市所生产的白兰地才能命名为干邑白兰地，因此其平均售价是普通白兰地的12倍以上。然而，就威士忌而言，尽管其起源于苏格兰，但实际上当前全球销量并非由苏格兰威士忌主导，从全球威士忌市场份额结构来看，印度、新加坡等新兴产区龙头企业仍占据了较大的份额比重。

　　美国威士忌：本身就是威士忌没有刻板标准的最佳案例。传统威士忌发源于苏格兰地区，用欧洲橡木桶陈酿，麦芽为原料进行发酵等，但是美国威士忌并不以苏格兰威士忌为标准，而是采用美洲橡木陈酿，酿酒原料也由大麦更改为自身地理条件更具资源禀赋的玉米作为主要原料，但这并未影响到美国威士忌的快速发展，反而创造出独属于美国自身的“波本”威士忌品类，而以波本威士忌为代表的“美威”，已发展成为当前全球主要的威士忌品类之一。

　　日本威士忌：师承苏格兰威士忌的陈酿体系，但仍然发展出具备日本产区特色的强竞争力产品，通过频繁斩获国际大奖点亮本土产区。日本威士忌通过创新使用亚洲橡木进行陈酿逐步打造出本土特色，如山崎使用的水楢木橡木桶木材本身具备檀香，沉香等古老的东方木质香料的味道，因此陈酿出的威士忌被视为具有东方风情。匠心精深的体现亦在水源地选取上，白州蒸馏所水源硬度仅为30，因此酿造出的威士忌口感有别于苏格兰威士忌的浓烈，而更细腻与醇厚，这些特点均给日本威士忌提供了很好的产区特色。并且，2007后日本威士忌几乎每年都在WWA（世界威士忌大赛）中获得“最佳”奖项，持续吸引全球威士忌爱好者，白州25获得WWA“世界最佳单一麦芽威士忌”的殊荣后，在世界范围内引发了持续至今的白州热。2023年，日本威士忌在本土市场市占率超过75%，威士忌作为日本的“舶来品”，却在日本以本土产品主导市场，正说明威士忌文化的多元性，不同地区均具备创造本土特色产品的可能性。

　　从美日两国威士忌行业的发展历程来看，威士忌文化本身具备多元性，并不存在刻板框架，哪怕在威士忌同为“舶来品”的日本亦可发展成为本土特色产品并享誉全球。在强调多元的酒饮品类发展中，“舶来品”印记或并不构成本土品牌发展的阻力。目前我国威士忌市场规模逐步提升，自购需求在品类教育普及下逐步涌现。我们认为，在以崃州蒸馏厂为首的国产威士忌品牌产能逐步释放、供给侧推力逐步增强下，我国威士忌将大有可为，“点亮中国产区”或不只是一句口号。

　　风险提示：市场竞争加剧、品类教育不及预期、食品安全问题等2

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华福证券 刘畅,张东雪,林若尧