社会服务点评报告：五一消费数据如何？

　　事件

　　经文化和旅游部数据中心测算，五一假期5天，全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%；国内出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%。我们折算人均花费为574元，同比增长1.5%，五一消费量价齐升。

　　投资要点

　　零售餐饮：以旧换新效果显著。根据商务部商务大数据监测，假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%。其中，零售企业家电、汽车、通讯器材销售额同比分别增长15.5%、13.7%和10.5%，电商平台智能家居产品销售额同比增长超20%，餐饮企业销售额同比增长8.7%。

　　交运数据：水路不易拥堵增速快。据交通运输部消息，5月1日至5日，预计全社会跨区域人员流动量累计14.67亿人次，日均2.93亿人次，同比增长8.0%。其中，铁路客运量同比增长10.8%，公路人员流动量同比增长7.6%，水路客运量同比增长24.9%，民航客运量同比增长11.8%。

　　出入境游：出境同增27%入境同增170%。携程数据显示，五一期间入境游订单同比增长超过170%；国家移民管理局预测，今年“五一”假期全国口岸日均出入境人员将达215万人次，较去年同期增长27%

　　五一消费数据成色如何？我们认为：

　　（1）两个最高。根据文化和旅游部数据中心数据，今年五一消费数据量价齐升（量：+6.4%；价：+1.5%；总：8.0%），增速来看，无论是出游人次、总花费、人均花费均录得今年最高。

　　我们计算今年假期数据相较于19年同期增速，今年五一消费数据量大增价略低（量：+61%、价：-5%、总：+29%），增速来看，今年五一为20年以来最好水平。

　　（2）消费政策拉动性强。根据商务部商务大数据监测，零售企业家电、汽车、通讯器材销售额同比分别增长15.5%、13.7%和10.5%，电商平台智能家居产品销售额同比增长超20%，餐饮企业销售额同比增长8.7%。这些消费亮眼，或多或少与以旧换新、餐饮消费券等有关，国家出台的各种实质性消费政策拉动性强。

　　（3）消费复苏趋势是否确立，需待端午数据再确认。近年来节假日数据均呈现出一定规律，即春节数据很好/超市场预期、清明或五一或端午数据边际下行、中秋国庆再次不错/超市场预期。我们认为过去出现这种现象是因为在消费整体趋势下行的情况下，春节及中秋国庆等大假期出现了较强的虹吸效应。基于当前数据，我们认为消费数据正逐步回暖，但消费复苏趋势是否确立，还尚需端午数据再确认。

　　总的来说，我们认为消费逐步回暖，期待消费从“短期企稳”逐步向“全面复苏”迈进。从今年以来各个节日的数据来看，今年五一消费数据录得两个最好，一个是今年以来各个节日增速数据最好水平，二是19年以来五一假期最好水平。我们认为消费数据正逐步回暖，但消费复苏是个缓慢的过程，方向正确复苏仍需时间。从去年到今年消费的一系列组合拳政策，我们认为消费短期将受益于消费券等政策，中长期将受益于稳收入等政策，消费也将从“短期企稳”逐步往“复苏确认”中迈进。

　　投资建议及关注标的

　　基于我们以上分析及判断，我们继续看好消费投资机会，中长期我们建议关注攻守兼备两类机会：

　　攻之顺周期赛道：各种政策落地，后续经济将逐步复苏，我们认为白酒、餐饮产业链等公司将迎来大行情，建议积极关注。

　　相关标的：百胜中国、海底捞、达势股份；蜜雪集团、古茗等；宋城演艺、黄山旅游、峨眉山等；锦江酒店、首旅酒店等。

　　守之新消费机会：潮玩、古法黄金等赛道建议积极关注，一方面符合当下消费个性化、悦己化等趋势，另一方面文化出海氛围正浓，赛道公司或从中受益。

　　相关标的：泡泡玛特、布鲁可、名创优品；老铺黄金、潮宏基等

　　风险提示：

　　政策不及预期风险；相关公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险等。

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中邮证券 李鑫鑫