中金黄金(600489)财报点评：净利润大幅提升，纱岭金矿建设项目有序推进

　　中金黄金(600489)

　　核心观点

　　公司发布2024年年报：全年实现营收655.56亿元，同比+7.01%；实现归母净利润33.86亿元，同比+13.71%；实现扣非净利润35.32亿元，同比+18.25%。其中，24Q4实现营收195.11亿元，环比+11.41%；实现归母净利润7.43亿元，环比-17.50%；实现扣非净利润9.14亿元，环比-3.55%。公司于24Q4计提了约2亿元资产减值损失，同时管理费用环比也有明显提升，使得净利润环比有所下降。

　　公司发布2025年一季报：实现营收148.59亿元，同比+12.88%，环比-23.84%；实现归母净利润10.38亿元，同比+32.65%，环比+39.79%；实现扣非净利润12.68亿元，同比+71.13%，环比+38.76%。公司于25Q1计提了约2.3亿元非经常性项目损失，主要是来自于冶炼厂套期保值的浮动盈亏。

　　核心产品产销量数据：2024年，矿产金产量约18.35吨，同比-2.86%，销量约18.09吨，同比-0.97%，库存约2.94吨，同比+9.57%。2024年，冶炼金产量约37.95吨，同比-7.14%，销量约37.78吨，同比-7.91%，库存约2.12吨，同比+8.87%。公司披露2025年的产量指引：矿产金18.17吨，冶炼金35.30吨，矿山铜7.94万吨，电解铜39.62万吨。

　　现金分红：拟向全体股东每10股派发现金股利3.88元(含税)，总计约18.81亿元，占2024年归母净利润的55.55%，公司连续多年保持高比例分红。纱岭金矿建设项目有序推进，增长潜力巨大。纱岭金矿处于胶东地区主要成矿带焦家断裂带，主矿产金保有资源量矿石量13411.35万吨，金金属量372.06吨，平均品位2.77克/吨。纱岭金矿建设项目作为集团公司“十四五”重点项目之一，项目设计年产能10吨，项目建成后，公司黄金产量将大幅提升。预计纱岭金矿项目有望于2026年上半年建成投产。

　　风险提示：项目建设进度不及预期；金、铜、钼价格大幅下跌；安全和环保风险。

　　投资建议：维持“优于大市”评级。

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