通信行业周报：AI硬件行情开启，把握算力预期差方向

　　行业走势

　　行情回顾：过去一周（2025.1.6-1.10），上证指数、深证成指涨跌幅分别为-1.34%，-1.02%，中信通信指数涨跌幅为-1.50%，在中信30个一级行业排第12位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:久盛电气20.68%、太辰光16.85%、春兴精工15.22%、超讯通信14.66%、阿莱德11.94%。股价跌幅前五名为：*ST美讯-22.11%、*ST通脉-20.78%、欣天科技-19.27%、中富通-14.44%、华脉科技-14.37%。

　　过去一周通信板块呈现下跌走势，细分板块通信设备、电信运营II近一周分别变动了-1.12%、-2.38%，增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别变动了-1.64%、-2.75%。

　　行业核心观点

　　CES展会如火如荼，AI硬件行情开启。CES2025以“Dive In”为主题，从芯片到终端、从软件到硬件，AI创新应用逐步深化，全面开花。1）AI引领智慧生活：京东方行业首款65英寸4K超高清“AI视听中心”，支持远程“一起看”、旅行规划、智能家居管理、生成故事书内容等智能体验；TCL推出TCL Ai Me全球首款分体式AI陪伴机器人，能与人进行多模态的自然交互，还能智能控制家电和远程找人。2）AI眼镜亮点频现：初创AI眼镜品牌Halliday推出全球首款主动式AI眼镜，在佩戴者视线的右上角显示一个3.5英寸屏幕，实现在用户自然视线范围内投射资讯。3）AI智驾再加码：马斯克表示25年二季度，特斯拉的自动驾驶技术将在安全性上超过人类驾驶员，事故发生率将低于经验丰富的驾驶员。4）人形机器人蓄势待发：特斯拉25年计划生产数千台Optimus机器人，未来如果进展顺利，26年产量将提高十倍，预计生产5万至10万个机器人，三年后预计生产量将达到50万个。英伟达预计在25年上半年推出其最新一代人形机器人紧凑型计算机Jetson Thor。

　　区间震荡逻辑仍未证伪，把握算力产业趋势中的预期差方向。924行情上涨逻辑为宽货币叠加逆周期财政，目前25年经济数据尚未披露，目前逻辑仍未证伪。我们认为短期下跌主要系国内政策空档期、特朗普政策扰动等，算力板块仍具有配置价值。重点关注仍具有一定预期差的细分方向。1）服务器电源：服务器系统为了具备可靠性和可用性，电源系统一般采用1+1冗余，因此理论上电源增长率为功率增长率的两倍。2）AI的尽头是能源：根据中欧基金测算，以8卡服务器集群DGX H100为例，每个数据中心2560个服务器，总算力为81920PFlops，假设IT硬件利用率为80%，电力使用效率为1.25，则一个数据中心实际总功耗约28.4MW。到2025年全球AI用电量将达约136TWh，而2023年全年我国第一产业用电量约127.8TWh。

　　建议关注：1）算力/ASIC：中兴通讯、寒武纪、海光信息、中芯国际、中科曙光、浪潮信息等；2）HBM：兆易创新，雅克科技、香农芯创、通富微电等；3）AEC:沃尔核材、兆龙互联、澜起科技；4）电源：麦格米特、欧陆通等。5）柴发：潍柴重机、科泰电源、泰豪科技、苏美达。6）HVDC：中恒电气、禾望电气、科华数据；7）BBU：亿纬锂能、蔚蓝锂芯、雄韬股份。

　　行业要闻

　　传音X阿里云，乘AI出海！

　　传音控股（以下简称传音）已与阿里云达成合作，通义千问大模型已经搭载在传音旗下科技品牌TECNO推出的AI手机PHANTOM V Fold2中，打造了深度本地化的“实用型AI”。（阿里云2024.1.7）

　　NVIDIA推出加速物理AI开发的Cosmos世界基础模型平台。

　　NVIDIA Cosmos™平台由先进的生成式世界基础模型、高级tokenizer、护栏和加速视频处理管线组成，将推动自动驾驶汽车（AV）和机器人等物理AI系统的发展。

　　为了加速机器人和自动驾驶汽车行业的工作，Cosmos模型将以开放模型许可证的方式提供。开发者可以在NVIDIA API目录中预览首批模型，也可以从NVIDIA NGC™目录或Hugging Face下载整个系列的模型和微调框架。（英伟达官网2024.1.6）

　　投资建议

　　维持通信行业“增持”评级

　　风险提示

　　国内外行业竞争压力，5G建设速度未达预期，中美贸易摩擦。

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上海证券 刘京昭