金融政策发布会点评：货币金融政策先行 应对外部不确定性

　　5 月7 日，人民银行、金融监管总局、证监会负责人参加国新办新闻发布会，发布一揽子金融政策支持稳市场稳预期。货币政策进一步宽松，金融政策加大对外贸企业支持力度，持续稳定和活跃资本市场。面对外部不确定性，货币金融政策先行，财政政策未来也有可能进一步宽松。

    　　货币政策进一步宽松，包括降准、降息和多项结构性货币政策。

    　　通过降准等措施，加大中长期流动性供给，保持市场流动性充裕。5 月15 日起，下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），预计将向市场提供长期流动性约1 万亿元。同时，阶段性将汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率从5%调降为0%。

    　　下调政策利率、结构性货币政策工具利率和公积金贷款利率。5 月8 日起，公开市场7 天期逆回购操作利率从1.5%下调为1.4%，预计LPR同步下行约0.1 个百分点。下调结构性货币政策工具利率0.25 个百分点，各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利率从1.75%降至1.5%；PSL利率从2.25%降至2%。下调个人住房公积金贷款利率0.25 个百分点，五年期以上首套房利率从2.85%降至2.6%，其他期限利率同步调整。

    　　完善现有结构性货币政策工具，并创设新的政策工具，支持科技创新、扩大消费、普惠金融等领域。下调结构性货币政策工具利率的同时，创设并加力实施系列结构性货币政策工具。提高科技创新和技术改造再贷款额度，由5000 亿元增加至8000 亿元；设立5000 亿元“服务消费与养老再贷款”，引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持；增加支农支小再贷款额度3000 亿元至3 万亿元。

    　　金融部门加大对外贸企业支持力度，帮助企业纾困、稳定出口、扩大内销。

    　　4 月2 日特朗普宣布“对等关税”政策以来，外部不确定性风险大幅上升。

    　　4 月份中国制造业PMI 回落1.5 个百分点至49%，其中出口订单指数下降4.3 个百分点至44.7%。金融部门将加大力度帮助企业纾困。将融资协调工作机制扩展至全部外贸企业；优化出口信用保险监管政策，提供优惠费率，实施快赔预赔，稳定企业接单和出口信心；对受关税影响较大的上市公司，在股权质押、再融资、募集资金使用等方面增强监管包容度。

    　　稳定出口方面，督促机构做好跨境电商、海外仓等重点领域的金融服务，支持发展专属保险，引导银行推出综合性、一站式服务，支持外贸新业态发展。

    　　扩大内销方面，强化外贸企业出口转内销的融资保障，指导组建“内贸险共保体”，推出专属产品，推动内贸险扩面提额。

    　　持续稳定和活跃资本市场。证监会全力支持中央汇金公司发挥好类“平准基　　金”作用，必要时加大力度增持股票市场指数基金，人民银行提供充足的再贷款支持。优化两项支持资本市场的货币政策工具，8000 亿元额度合并使用。互换便利参与机构范围由首批20 家券商基金扩大到40 家，质押品范围纳入港股、限售股等，回购增持再贷款最长期限由1 年延长到3 年，上市公司回购增持股票自有资金比例要求从30%下降到10%，将中国诚通控股和中国国新控股两家国有资本运营平台纳入到支持范围。进一步扩大保险资金长期投资试点范围，为市场引入更多增量资金。调整优化监管规则，进一步调降保险公司股票投资风险因子。

    　　应对外部不确定性，宏观政策将是一个相机抉择的过程。5 月7 日，外交部发布消息，何立峰副总理将于5 月9 日至12 日访问瑞士，期间与美方举行会谈。往前看，贸易摩擦有可能缓和，但仍面临较高不确定性。4 月底政治局会议[3]强调，“要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。我们预计，宏观政策将是一个相机抉择的过程。货币政策相对灵活，此次先行调整。财政政策预计也有进一步加力的空间，先落实今年已经安排的财政预算，如果外部风险加大，下半年也有可能进一步追加预算赤字、增发超长期特别国债。

    风险提示：外部不确定性加大，房地产市场下滑。